化工：化工产品价格下行 分子筛受益国六标准实施

　　核心观点：

　　目前行业观点行业整体观点:我们认为在宏观经济大的背景下，关注下游需求叠加上游原材料价格波动、环保监管对化工的几重影响下，建议重视农化、天然气及低估值成长等链条投资机会。

　　（1）农化板块：1）环保高压常态化，以农化行业为代表的精细化工行业排污严重，治理难度大，供给侧收缩具备持续性，环保设施配套完善的龙头企业将充分受益；2）关注农产品价格弹性；（2）天然气：在“煤改气”政策推动下，我国天然气需求呈现高速增长，而供给增长相对缓慢，未来几年我国天然气仍将面临供不应求。而今冬我们预计仍将出现程度不低于去年的供需紧张局面，LNG价格存较强上涨预期；（3）成长股方面：重点关注新材料、电子化学品、锂电材料等科技兴国对应的领细分领域，积极布局质地优异、具备业绩和估值优势的成长标的：万润股份、国瓷材料、飞凯材料、阳谷华泰等。给予基础化工行业“买入”评级。

　　原油观察及本周随笔：聊一聊分子筛在国六标准的应用（1）原油观察：IEA月报乐观表态提振油价，经济悲观预期抑制油价上涨。本周原油价格继续下跌，上周OPEC+减产协议出台后，油价短期冲高。但是对于减产力度以及减产效果的担忧，以及对2019年原油需求的悲观预期，打压油价涨幅，布油回到60美金/桶附近震荡。

　　（2）分子筛：受益国六标准实施。国六标准即将实施，相较国五标准对NOX化合物以及颗粒物的标准提高最为严格，必须增加SCR后处理来降低NOX排放，可为各类催化器尤其是SCR、ASC等装置带来发展机遇。

　　沸石分子筛是指具有分子筛作用的天然及人工合成的晶态硅铝酸盐，广泛应用于石油化工、环保、生物工程、食品工业、医药化工等领域。沸石分子筛具有吸附性能、离子交换性能和催化性能。以蜂窝陶瓷使用量为基础，按照分子筛对应每升蜂窝陶瓷涂覆用量约150g计算，考虑各地区执行率和实际应对方案差异，以及各地区柴油车占比差异，按2017全球汽车产量数据测算，分子筛的存量市场空间为1.19万吨，新增市场空间超过存量市场空间，达到1.51万吨。

　　数据跟踪行业走势：落后大盘。行业估值：低于历史均值。

　　风险提示1、宏观层面：若宏观经济下行风险，则相关化工品的需求亦有萎缩的风险；若国际经济政治环境发生较大变化，原油价格剧烈波动。

　　2、行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险。

　　3、公司层面：公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。