有色金属：关注铜价格的反弹

　　投资要点：

　　2019H1有色金属板块中报表现：申万有色板块2019H1实现营业收入7814.83亿元，同比增长6.3%，和2018年8.1%的同比增速相比有所下滑；归母净利润191.56亿元，同比下滑29.2%，和2018年42.4%的同比下滑速度相比有所收窄。板块利润出现负增长主要是由于产品价格的下跌导致的，2019年上半年仍处于主动去库存阶段，下游需求不振，带动产品价格的普跌。

　　8月份基本金属板块：国际方面，8月份基本金属价格涨跌不一。LME库存方面，铜、镍、锡库存上涨，锌、铝、铅库存下跌。国内价格方面，铝、镍、铜、铅价格上涨，锌、锡价格下跌；国内库存方面，铝、锡、镍、锌、铜、铅库存下降。央行宣布在9月16日降准，基本金属价格有望小幅反弹。

　　8月份小金属板块：（1）稀贵金属：8月份美国的长短端国债利率出现倒挂，统计1975年以来共六次美国2年期和10年期国债利率倒挂后的经济表现，发现随后均发生PMI低于荣枯线的现象，且其中五次倒挂后美国GDP增速低于1%，四次倒挂后美国GDP增速小于0%。

　　我们认为在美国经济不明朗，实际利率持续下行的背景下，黄金仍有较好的投资机会。白银方面，我们认为本轮的金银比修复行情将持续，继续看多未来白银价格，本轮修复行情有望持续至经济弱复苏的2020年度。（2）锂钴产业链：目前新能源汽车行业短期遇冷，相关材料价格普跌，我们对于2019年下半年新能源汽车产销保持谨慎，对于电池等材料的需求保持相对乐观。

　　投资策略：建议关注贵金属领域的紫金矿业、【山东黄金(600547)、股吧】、盛达矿业；铜领域的云南铜业、江西铜业；新能源汽车领域，建议关注业务分散的电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能。

　　风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌。