地产：行业景气度维持理想

　　投资要点：

　　8月销售增幅回升楼市整体销售保持平稳。2019年前8月全国商品房及商品住宅销售面积同比分别下降0.6%和上升0.6%。全国商品房及商品住宅销售额同比则分别上升6.7%和上升9.9%。8月末累计销售增幅较前几个月回升，达到年内较高水平。单月情况看，8月销售面积环比小幅上升；销售金额环比7月则有所回落。预计全年楼市销售将保持平稳理想状态，销售绝对值也将维持在历史高水平。

　　房价持续平稳上升。8月百城住宅价格环比上升0.37%，同比上升3.68%，涨幅较7月末分别下降0.01个百分点和下降0.15个百分点，房价同环比涨幅较低，但均维持在年内较高水平。整体看，8月份房价继续有所上升，环比涨幅相对平稳，同比涨幅则维持在较高水平。其中二三线城市房价涨幅较一线城市高，楼市景气度维持。

　　开发投资增速维持高位行业景气度理想。2019年前8月全国房地产开发投资完成额累计同比增速为10.5%。今年以来开发投资增速大幅回升，8月末虽然较前几个月增速小幅回落，但仍然维持在高水平，行业景气度理想。另一方面，行业资金流动性相对良好，资金到位带来施工及投资增速上升。房地产开发投资增速明显高于制造业及固定资产投资增速，稳经济作用明显。

　　行业研判与投资建议。上市房企2019年上半年整体结算业绩增幅超一成七，较2018年全年结算业绩增幅提升3.48个百分点，中报业绩令人满意。

　　同时行业整体毛利率、净利润率持续探底回升，盈利能力改善。从当前一二线龙头房企销售情况观察，销售增速大部分高于行业整体增速，并且二季度增速明显回升。同时由于过去两年行业及一二线房企销售数据理想，当前进入结算期，2019年全年业绩保持理想增长值得期待，将有力支持板块个股走强。房地产板块2019年以来整体走势偏弱，跑输大盘。当前行业整体估值水平跌至历史底部区间，向下空间及风险较低。

　　我们继续看好基本面靓丽、业绩锁定性及股息率较高、估值便宜的一二线龙头地产股，包括招商蛇口、保利地产、万科A、华夏幸福、【金地集团(600383)、股吧】、荣盛发展、华发股份、大悦城、金融街等。