媒体：监管环境边际改善拉动影视反弹 荐11股

　　本期投资提示：

　　影视强势反弹，传媒指数保持向上趋势。申万传媒指数近一周涨幅1.97%，在28个申万一级行业中涨幅排名第11，我们近期发布2020策略报告《底部向上，拥抱5G，抓住拐点》，阐述了基本面触底，拥抱游戏视频5G提升估值机会，抓住【分众传媒(002027)、股吧】基本面拐点，关注动漫光线奥飞机遇。近一周国庆后监管环境边际变化带动影视反弹，游族网络在《少三2》亮眼表现推动下实现7.64%的周涨幅。分众传媒（+2.84%）周五迎反弹。游戏龙头三七互娱（-1.25%）、完美世界（-0.92%）本周小幅调整，我们认为主要是因为此前涨幅较大情况下的自然波动，20年PE20x，估值仍有较大的提升空间。

　　《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》：政策支持、空间可期、催化持续12月14日，北京市委宣传部发布了《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》，要点包括：提出2025年北京市游戏产业年产值力争达到1500亿元；【北京文化(000802)、股吧】发展基金中设立游戏产业发展专项子基金；培育发行平台，吸引一流游戏发行平台落户北京，推动平台成长成为全球巨头；鼓励技术驱动游戏发行产业升级，培育新型游戏发行平台；打造电竞产业集群，加快研究出台电竞产业发展规划和配套政策，支持新技术在电竞领域的应用。

　　北京游戏产值有较大提升空间，相关公司和游戏板块有望迎来催化。根据《2018广东省游戏产业年度发展报告》，2018年广东省游戏总产值达1811亿元，占全国份额约76.2%，则推测全国其他地区18年游戏总产值为566亿元。伽马数据《2018年度中国产业游戏报告》显示，中国上市游戏公司广东44家，占比22.1%，北京以39家紧随其后，占比19.6%，浙江、上海亦为游戏重镇，我们预计18年北京游戏行业产值在500亿以内。因此《意见》提出的2025年1500亿目标对应当前产值仍有较大空间。目前北京的A股上市游戏公司包括完美世界、掌趣科技、Funplus（世纪华通）、昆仑万维、智明星通（中文传媒）、青果灵动（【游族网络(002174)、股吧】）等，相关公司和游戏板块有望迎来持续催化。

　　本周专题：影视反弹，我们怎么看？影视板块近期反弹，我们认为是国庆后监管环境边际改善下的估值修复。短期估值修复后，我们重点分析视频、剧集、院线和动漫板块的中长线逻辑：1）监管边际改善、艺人成本下降、会员涨价，视频行业受益；2）受监管及政策影响，18-19年是电视剧集行业盈利低点，20年看消化库存带动复苏，但盈利能否超越2017年水平尚需观察；3）院线单银幕拐点最快20年底到来；4）动漫是影视内容中商业模式最好的赛道，建议择机关注【光线传媒(300251)、股吧】、奥飞娱乐。

　　重点推荐：完美世界、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、新媒股份、中信出版；关注掌趣科技、游族网络、世纪华通、光线传媒、奥飞娱乐风险提示：行业政策监管进一步趋严，产品表现不及预期，5G及相关应用落地不及预期。