西南证券：出口保持平稳 外需依然在企稳回升过程中

　　11月出口保持弱平稳，略低于预期。虽然去年同期同比增速较低，但这并非由于去年基数低，从出口绝对水平上来看，去年同期增速变化主要是由于前年出口波动，而去年出口绝对水平相对平稳，这可能导致对今年11月出口增速预期略偏高。而展望未来，全球经济下行压力减轻，制造业PMI已经连续五个月回升，全球制造业企稳回升将驱动全球贸易增速回升，进而带动我国出口呈现小幅回升格局。而随着国内稳增长政策持续，基建投资小幅回升和房地产强韧将带动进口逐步回升，同时工业品价格同比跌幅收窄，量价将同时驱动进口增速回升。未来一段时间，外贸形势将呈现外需小幅改善，量价共同驱动进口更大幅度回升，而贸易顺差略有收窄格局。

　　风险提示：全球经济放缓超预期。