新时代证券：美国消费怎么看

　　美国消费怎么看次贷危机后美国经济复苏已有十余年，为历史上历时最长的经济扩张周期，然而在全球经济增速放缓、贸易逆风等下行因素的影响下，投资者愈发担心美国经济会陷入低迷。美国消费占经济的三分之二以上，对美国经济至关重要，但美国11月零售销售数据不及预期，令市场对美国经济前景的担忧加深。那么目前美国消费状况究竟如何呢？美国个人消费支出同比增速在2018年底大幅回落后，于2019年逐步企稳；耐用品支出在2019年内持续改善，虽较往年同期偏低，但韧性仍存。美国零售销售数据虽在11月表现不及预期，但这一定程度上是由于2019年感恩节时间偏晚，CyberMonday被推迟到12月导致网络零售偏弱，剔除这些临时性因素来看，2019年美国零售销售数据表现总体尚可。此外，消费者对于住房的支出企稳，美国住房销售有所回暖，特别是新建住房销售自7月以来稳步回升。

　　从近期的数据来看：一方面，美国失业率处于历史低位水平，劳动力市场接近充分就业状态，且薪资温和增长，这将推动居民可支配收入的增长。消费者资产负债表有所好转，不断上涨的股市和房地产价格帮助美国家庭增加了财富，美国家庭净资产持续上行，并且目前违约率仍相对低。2019年三季度美国消费者贷款违约率为2.32%，远低于金融危机时期的6%左右；2019年二季度美国消费者金融债务比率降至15.03%，仍处于历史低位水平。加上美联储2019年内三次降息，贷款利率随之下行，将对消费起到一定的刺激作用。并且美国消费者信心指数和预期指数均企稳回升，说明消费者情绪整体向好。

　　另一方面，2019年6月美国居民杠杆率降至75%，消费者债务占家庭总财富的比例也连年走低；美国储蓄率自2008年以来持续走高，2019年10月美国家庭储蓄率升至7.8%；2019年四季度美国国内银行收紧信用卡贷款标准的净百分比上升至10.4%。次贷危机影响深远，为了预防未来的不确定性，消费者和金融机构都变得更加谨慎。但同时，由于家庭净资产的增长和储蓄率的提升，消费者总体上有更大的预防性储蓄缓冲。

　　综上，美国消费领域基本面依旧稳健，但由于消费能力增长减弱，消费增速将有所放缓，而目前杠杆率水平较低、储蓄率较高，加上稳定的家庭净资产的支撑，消费领域并没有马上出现衰退的迹象。这就意味着美国经济增速可能会整体保持平稳，由于消费较为稳定的支撑，未来美国经济出现衰退的概率也不大。