格罗斯喊话加息 高盛叫板债券之王

　　周三美国股市收跌，至此大盘连续第二个交易日下滑，道指跌0.31%。中国制造业数据疲软以及油价再度重挫，令股市承压下跌，原材料和能源板块领跌美股大盘。

　　Marketwatch专栏作家Wallace今日撰文指出，中国疲弱的经济数据，原油价格重挫导致美国股市连续第二日下挫，市场人士认为美联储加息靴子未落地之前，美股难以转势。圣路易斯联储主席James Bullard与债券之王格罗斯分别从不同的角度阐述了自己支持立刻加息的立场，但投行高盛隔空叫板，认为联储12月加息也并非板上钉钉的事。

　　Witkowski写道，今日美国股市缩量下行主要源于中国因素与原油价格。

　　首先，中国9月制造业PMI指数创下了6年半以来的新低，让投资人的忧虑加剧，制造业恶化是经济增速放缓的标志之一，下半年中国GDP增速保7%愈发艰难，隔夜上证综指跌超2%，悲观情绪蔓延到美股市场。

　　其次，油价大幅下挫，纽约原油期货跌近4%，使得前期稍有起色的能源板块备受打击。上周美国国内原油总产量小幅增加、中国制造业数据欠佳，令人担忧原油市场需求前景。

　　第三，美国三大股指均破位下行，跌破了长期上升趋势线，目前运行于下降通道，除非有明显的基本面好转或消息面刺激，短期向下寻求支撑的走势不改，在美联储首次加息未落地之前，美国股市难有大作为。

　　在备受关注的加息问题上，美联储9月议息会议继续推迟加息，耶伦将不加息原因归结于弱通胀与海外因素，圣路易斯联储主席James Bullard对于这项决定则不以为然，他认为，万事俱备只欠加息，并认为美联储应该尽早加息，10月份就是不错的时点。

　　在美联储内部，Bullard现在已经是唯一真正的鹰派人士，也就是唯一下定决心要支持加息的高官。

　　他指出，美联储现在就应该加息，货币政策的目标是最大就业和通胀，而基本上来说，我们已经实现了能通过货币政策而实现的所有事情。目前政策利率为接近于零，7年以来利率一直都保持在这一水平，而这并非其正常水平。联邦公开市场委员会认为，正常的利率水平应该是350个基点，因此要让政策利率恢复到正常水平还有很长一段路要走。

　　谈到加息对股市造成的影响，Bullard轻描淡写地指出，就股市而言，在2009年见底回升以来，在过去六年半时间里股市一直都在上涨，现在已经达到了比较正常的水平，估值修复的过程已经很完整了。

　　他认为，从现在开始，股市走势将由美国经济基本面来决定，个股普涨格局已经结束，企业未来价值将成为个股走势的最大推动力。

　　除了Bullard以外，债券之王比尔·格罗斯督促美联储应该尽快加息，摆脱零利率，否则美国的实体经济将会受到长期毁灭。

　　格罗斯表示，美联储推迟利率正常化对美国经济有负面的影响，但主要受影响的还是储蓄者和投资者。发达国家已经开始做无用功，因为未来中期接近于零的投资贴现并不能提供足够现金流，也无法提供支付先前在老龄化社会所做承诺所必要的资本收益。除非美联储开始让利率正常化，否则在零利率政策下，养老基金、保险公司及401(K)投资基金的投资回报都将下降。投资者期待获得8%至10%的投资回报来支付教育、医疗、退休或简单的假期旅行的费用，但是只要基准利率继续维持在低于零的水平，他们就无法获得这8%至10%的回报率。

　　格罗斯从投资收益的角度批判了美联储延迟加息的行为，投行高盛却隔空叫板，认为12月加息相当合理。

　　高盛指出，9月份FOMC会议的意外消息相当有限。利率决定、经济预测、2015年之后委员会的基金利率正常化路径均符合预期。然而，会议关于对全球增长和金融状况担忧的措辞似乎强于预期，且FOMC领导人似乎在一定程度上放缓了预期中的2015年之后的加息速度。

　　该行认为，一些表示本周FOMC应对机制的关注点从美国就业和通胀猛然转向全球增长和金融市场的声明似乎过度。耶伦主席和整体委员会所传达出的信息的变化虽然大于该行预期，但似乎是对新情况的直接回应。而且对全球增长和金融问题的关注也颇为合理，因为最近的意外消息都来自这些领域。

　　高盛表示，仍然预计美联储将在12月份首次加息，预计就业市场数据将保持良好、工资和核心通胀率将持稳或略高，金融状况将出现改善。但是这一基本预测的风险偏向于推迟加息。由于实质性原因以及行政方面的原因，10月份加息非常不可能，而加息条件中如就业、通胀、金融状况等任何因素严重偏离预期，则加息或许会被推迟到2016年。因此，通往12月的加息之路并非坦途。