重要异见：一点解释收益率曲线倒挂并没那么伤！真正危机在这里

　　F周三(12月05日)报道，美股上日盘前走低，美市盘中齐跌，这也是在道琼斯指数上日最佳收官之后，G-20峰会舒缓紧张贸易氛围之后的再次大跌。

　　周二时段，道指重挫近800点，跌幅3.1%，而在标普500的跌势中，金融板块遭遇今年2月8日以来的最惨烈的大跌行情。

　　分析网站marketwatch不禁发问，自周一的风险偏好回归后，周二投资者情绪又180度大转变了吗？

　　异口同声的观点：

　　Marketwatch上日援引评论员Mark Decambre的评论表示，从美股上日的暴跌中，至少部分的缘由在于美债收益率出现倒挂。

　　其中，3年期与5年期、2年期与5年期收益率曲线利差倒挂，2年期与10年期收益率利差收紧在10个基点。

　　分析师表示，虽然2年期与10年期尚未倒挂，但收紧的走势加剧了市场接近恐慌边缘。

　　倒挂的情形对华尔街而言是负面的，缘于其将削弱银行商业模式，同时倒挂也是大多数金融标志的引擎。

　　而这一情形的开创性研究最早来自1996年6月的纽约联邦储备委员会。

　　经济学家Frederic Mishkin这位在10年后将任职央行理事会成员的人士，以及经济学家Arturo Estrella同时表示，比较收益率曲线的走势在宏观经济预测上产生有效影响，尤其是长线上。

　　DoubleLine资本的首席执行官Jeff Gundlach表示，“相信倒挂的出现表示经济增长将放缓，美联储在加息上需十分谨慎”。

　　经纪商安达高级市场分析师Craig Erlam在给客户的报告中指出，倒挂的曲线通常与经济衰退相关联，这也是投资者担忧所在，美联储近期渐进式加息至一个很好的利率区间，如果经济增长开始放缓，那么也就解释美联储可能之后将减息来提供经济增长的支持。

　　美联储的官员们已表示普遍将观察美债收益率曲线的走势，但大部分的相关走势主要是看3个月与10年期之间的对比。

　　异见：

　　然而美国财经广播CNBC此前一篇报道则给出另类的看法。

　　报道认为收益率曲线当前出现的倒挂，但还没到真正应该恐慌的节点。

　　克利夫兰联储联储的萧条指数，在过去12个月的走势中对经济可能放缓的几率作出测量，当前录得20.3%，伴随收益率曲线走平的同时，该指数从10月的16.6%表现攀升。

　　Allianz投资管理高级投资策略师Charles Ripley指出，虽然2年期与5年期曲线倒挂明显，但3个月与10年期的利差仍在50个点，除此之外也没有明显的萧条出现的迹象。

　　美联储官员和一些华尔街策略师们看到了一个合理的解释这个时间点与众不同的地方。

　　这是一个基于名为期限溢价的概念，或者说回报投资者对他们所承担的风险需求随着时间的推移而有所变化。

　　主要解释是，投资者们仍愿意在长期债券收益率处于低位但在类似时期高于其他大部分国家时购入长期债券。

　　Stifel Nicolaus公司的机构股市策略负责人Barry Bannister表示，期限溢价在国外收益率很低的时候是很沮丧的，对长线尾部有压迫作用，如果出现倒挂，较过去的情形而言当前的形式负面程度有减。

　　但这也不是说投资者可以对倒挂的情形听之任之，当前关注的点聚焦在倒挂的程度！

　　Bannister指出，如果倒挂最终失控，那么将对经济带来危害。

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