市场周评：经济“作祟”意外连连全球市场开始风声鹤唳

　　F 3月4日至8日金融市场综述：本周无论是经济数据还是央行动态都意外连连。尤其是本周后半段，欧洲央行的超谨慎言论和非农的超冷门数据令市场在本周结束时进入风声鹤唳的状态。

　　外汇市场：本周美元一度坚挺，即便是在受到美国总统特朗普的抨击并出现不利经济数据的情况下仍创下六连阳，但到了周五，意外爆冷的非农数据令美元多头遭遇当头棒喝。本周美元指数由96.36，最高升至97.72，最终收盘于97.34。欧元则一路下跌，尤其是在周四的欧银决议后跌幅加深，欧元/美元由1.1378，最低跌至1.1174，最终小幅回升至1.1339。

　　美元指数四小时线图 来源：

　　商品市场：本周黄金原本持续低迷，甚至曾经跌破1290美元关口，但黄金多头在最后一个交易日收复了部分失地，一度突破千三大关，最终报收1298美元/盎司。

　　现货黄金四小时线图 来源：

　　股票市场：全球股市在本周的避险情绪中一蹶不振。美股连续五个交易日下跌，创下年内最大单走跌幅。主要股指本周跌幅均超过2%。纳斯达克指数结束了连续10周上涨的势头，而道琼工业指数则录得年内第二周下滑。周五，A股全线暴跌，沪指暴跌超过4%，创下去年10月以来最大跌幅；两市逾200只股票跌停，券商股掀起跌停潮，30只券商股跌停。

　　当周要闻盘点

　　欧洲央行“确认过眼神” 比想象中还要鸽派

　　周四欧洲央行的最新货币政策决议给市场带来了惊雷。虽然市场对欧洲央行的鸽派言论早有预期，但实际情况却比预想中还要鸽派，这主要包括三个“爆点”：

　　首先是利率。虽然欧洲央行此次如期按兵不动，但还强调了至少在2019年年底前都会保持现有利率不变，这比早前市场对于欧洲央行加息的时间预估还要延迟了几个月。

　　其次是宣布了为银行提供的廉价贷款政策——定向长期再融资操作（TLTRO）——上一轮TLTRO将于6月份到期，本次会议欧银宣布了新一轮的TLTRO将于9月份实施。欧洲央行称：“将推出一系列新的季度性定向长期再融资操作（TLTRO-III），从2019年9月开始，到2021年3月结束，期限均为两年。这些新操作将有助于维持有利的银行贷款条件和货币政策的顺利传导。”

　　此外，欧洲央行行长德拉基在随后的记者会中表示，欧洲央行已经准备好调整所有政策工具，经济前景面临的风险仍然偏向下行。这相比他之前的言论，似乎更加谨慎。

　　欧洲央行决定延缓加息，并准备为市场注入更多货币刺激，这些显然会压低欧元价格。更严重的是欧银这一态度的背后原因。在此次欧银决议不久前，欧洲统计局公布的数据显示，欧元区经济在去年四季度仅增长0.2%，较一、二季度的0.4%显着下滑。而作为欧元区最大经济体的德国GDP在去年下半年已经小幅收缩。

　　此前一位欧洲央行官员曾说过，“只有发生严重的经济震荡”才会触发新一轮的定向长期再融资操作（TLTRO）。欧洲央行比预想中更为鸽派的立场显然是确认了经济的不利前景后所作出的决定。

　　而此次欧洲央行也确实全线下调了未来三年通胀，并将2019年GDP增速预期下调至1.1%。欧洲央行现在预期2019年增速为1.1%，而此前为1.7%；预计2020年GDP增长1.6%，此前为1.7%；预计2021年增速为1.5%，此前也是1.5%。欧洲央行还下调了所有通胀预测，料2019年通胀率为1.2%，之前为1.6%；预计2020年通胀率为1.5%，此前为1.7%；料2021通胀率为1.6%，此前为1.8%。

　　德拉基在记者会中说，近期经济增长前景较预期更为疲弱；通胀将持续下行至今年年底；保护主义和其他因素伤害了市场情绪，对2019年GDP预期的调整是大幅的

　　对于欧元区经济的担忧加上欧洲央行即将提高货币供应令欧元大跌。德拉基讲话后，欧元/美元持续遭到抛售，短线下挫约100点，最低跌至1.1206，创2017年6月以来新低。

　　非农“雪崩” 比想象中还要低

　　接着就是非农的“大冷门”。美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国2月非农就业人数仅仅增加2万人，远低于预期的18万人，创下17个月以来最低增幅。

　　虽然市场已经将美国政府此前停摆的负面因素考虑在内，但这一实际数据与预期相去甚远，造成市场的膝跳反应。有评论称，美国2月份就业增长几乎停滞，由于建筑业和其他几个行业的就业人数萎缩，美国经济仅创造了2万个就业岗位，这可能引发人们对经济活动急剧放缓的担忧。Zerohedge撰文称，此前有多家机构预计2月新增非农就业人数将至少较1月下滑超4万，但如此雪崩式下滑仍远超市场预期。

　　数据出炉之后，美元指数短线跳水，最低跌至96.24，最高升至95.61；现货黄金短线大幅拉升逾5美元，最高来到1297.90美元/盎司。美元/日元短线大幅下挫，最低110.77；欧元/美元最高反弹至1.1240；美元/加元大跌60点，最低至1.3387，刷新2日低位，因同一时间公布的加拿大就业数据稳定，而美国2月非农就业爆冷。

　　COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间20:30-20:32三分钟内成交量为10878手，交易合约总价值约15亿美元。

　　但实际上，除了就业人口，此次非农报告中其它方面的数据仍表现良好。比如2月失业率由此前的4.0%降至3.8%；小时薪资同比增长3.4%，预期为增长3.2%。

　　美国总统特朗普领导下的国家经济委员会(National Economic Council)主任库德洛在接受CNBC采访时表示：“我认为这是一个非常不稳定的数字。”他建议不要“对此多加关注”。库德洛说：“我认为这与政府停摆和冬季季节性问题方面的时机问题有关。我认为这是非常不稳定的。老实跟你说吧，我根本不会注意的。”他还表示，尽管就业人数增加，美国经济仍将保持3%甚至更高的增长。“这一切都将被向上修正，”他总结道。

　　“2月就业数据低得惊人，本身并不能改变就业市场的看法，”Nationwide资深分析师Ben Ayers表示。“就业增长的3个月趋势依然强劲，而调查数据显示，雇主对工人的需求没有减弱。”

　　有分析称，从这份就业报告来看，除了非农就业人口增速不佳之外，其他的分项数据都表现不错。因此，此次就业报告应该不会“吓到”美联储，也不会“吓到”市场太久。

　　避险情绪回归 可能比想象中还要猛烈

　　尽管如此，金融市场仍然风声鹤唳。周五的非农报告公布后，现货黄金短线大幅拉升约8美元，一举冲破1300美元关口，最高触及1300.61美元/盎司。现货白银则大幅上涨2%，最高触及15.30美元/盎司。避险情绪明显回归。

　　全球股市也正风起云涌。美股周五连续第五个交易日下跌，且录得年内最大单周跌幅。主要股指本周跌幅均超过2%。纳斯达克指数结束了连续10周上涨的势头，而道琼工业指数则录得年内第二周下滑。

　　富时罗素(FTSE Russell)全球市场研究董事总经理Alec Young表示：“2月份新增2万个就业岗位不足，将不可避免地加剧人们对经济增长放缓的普遍担忧，使人们更难对企业盈利感到乐观。总而言之，这份报告没有什么能让投资者兴奋。”

　　中国股市也出现猛烈震荡。周五，A股全线暴跌，沪指暴跌超过4%，创下去年10月以来最大跌幅；两市逾200只股票跌停，券商股掀起跌停潮，30只券商股跌停。两市成交连续三天超过1万亿，刷新2015年11月以来的高位；外资连续第三天净卖出

　　实际上，除了欧元区和美国，全球都笼罩于经济增长放缓的阴云之下。周三（3月6日），经合组织（OECD）宣布下调增长预期，警告英国退欧不确定性和贸易争端将有损全球经济。

　　OECD目前预期世界经济在2019年将扩张3.3%，之前的预期值是3.5%。其对2020年的经济增长预期也从3.6%下调至3.4%。该组织同时下调了对美国、英国、欧元区、中国、澳大利亚、加拿大，以及众多新兴市场国家的经济增预期，尤其大幅下调了对德国2019年经济增长的预期，从之前的1.6%大减至0.7%。德国经济曾在去年下半年小幅收缩。

　　这份报告警告称：“全球经济正在放缓，重大风险正在持续，欧洲经济增长的趋弱程度超出预期。”“目前几乎所有G20国家的经济预期都比早前预想的要弱。对于中国的担忧以及趋弱的欧洲经济加上放缓的贸易和全球制造业、高度政治不确定性以及金融市场风险，这些都将破坏世界中期增长的强度和可持续性。”

　　OECD经济学家Laurence Boone尤其对决策者提出，需要做更多来避免由放缓到下降的转变。她说到：“全球经济正面临越来越多的严重困境。任何主要地区更大幅度的经济放缓都将影响全球的经济活动，尤其是金融市场。政府应该加紧多边对话，限制风险，采取相应的政策以防止进一步的下行。”

　　下周市场展望

　　下周重磅数据、风险事件密集。继本周欧银的谨慎言论后，下周欧洲的经济数据将尤其受到关注，这包括周一（3月11日）公布的德国1月季调后贸易帐以及周五（3月15日）公布的欧元区通胀数据。

　　美国下周将公布素有“恐怖数据”支撑的零售销售数据（周一）、通胀数据（周二）、耐用品订单及原油库存变化（周三）、初请失业金人数和新屋销售数据（周四），以及密歇根大学消费者信心指数（周五）。这些都将进一步印证美国的经济状况。

　　此外，日本央行将在周五公布最新的货币政策决议，当日的重大事件还包括十三届全国人大二次会议闭幕，表决关于政府工作报告的决议草案、中华人民共和国外商投资法草案、关于2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划的决议草案等。

　　英国退欧将在下周迎来关键性的议会投票，无论通过与否都将对英镑走向和市场情绪产生重大影响。

　　下周重要经济数据和事件

　　周一（3月11日）

　　德国1月季调后贸易帐(十亿欧元)

　　美国1月零售销售(月率)

　　央行动态：英国央行货币政策委员会外部委员哈斯克尔在伯明翰发表讲话

　　周二（3月12日）

　　英国1月工业产出(年率)

　　英国1月商品贸易帐(百万英镑)

　　美国2月未季调核心消费者物价指数(年率)

　　美国2月未季调消费者物价指数(年率)

　　央行动态：英国央行公布央行金融政策委员会2月26日会议的纪录

　　周三（3月13日）

　　美国上周API原油库存变化(万桶)(至0308)

　　日本2月国内企业商品物价指数(年率)

　　美国2月生产者物价指数(年率)

　　美国1月耐用品订单(月率)初值

　　美国1月营建支出(月率)

　　美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0308)

　　财经事件：EIA公布月度短期能源展望报告

　　英国议会就首相特雷莎·梅的脱欧协议进行投票

　　周四（3月14日）

　　法国2月消费者物价指数(月率)终值

　　美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0309)

　　美国1月新屋销售(年化月率)

　　财经事件：OPEC将公布月度原油市场报告

　　中国国家统计局召开3月国民经济运行情况新闻发布会

　　央行动态：欧洲央行执委科尔发表讲话

　　周五（3月15日）

　　欧元区2月消费者物价指数(年率)终值

　　欧元区2月消费者物价指数(月率)

　　美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

　　财经事件：十三届全国人大二次会议闭幕，表决关于政府工作报告的决议草案、中华人民共和国外商投资法草案、关于2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划的决议草案等

　　IEA公布月度原油市场报告

　　央行动态：日本央行公布利率决议及政策声明

　　日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会