鸽声大作！美联储预计今年内不加息 9月末停止缩表

　　美联储年内第二次会议释放了比前次更强烈的鸽派信号，不但明确计划今年9月末停止缩表，而且多数联储官员预计今年全年不加息，明年加息一次，三个月前的主流预期是今年加息两次。

　　美东时间20日周三，美联储会后公布的声明显示，全体美联储货币政策委员会FOMC成员一致投票同意，保持 2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变。联储表示，有意从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。联储计划继续允许缩减所持的机构债和住房抵押贷款支持证券（MBS），以便与长远来看主要持有美国国债的目标一致，计划5月提供更多市场操作的细节。

　　注意到，美联储对美国经济的评价逊于前次会议，此次称，经济活动增速较去年四季度放缓，而上次称四季度经济活动增长稳健。此次称，家庭支出和企业固定投资的增速放慢。上次称家庭支出继续强劲增长，企业固定投资增长相对去年早些时候迅猛增长而言变得温和。

　　联储评价就业称，劳动力市场仍然强劲，2月非农就业略有变化，但最近几个月平均来说新增就业稳健。失业率仍处低位。

　　对于备受关注的通胀，声明指出，通胀同比增速总体下行，主要源于能源价格下跌。但剔除核心食品与能源的核心通胀仍接近2%。基于市场的通胀补偿指标保持低位，基于调查的长期通胀预期指标几乎未变。

　　会后公布的反映美联储官员对未来利率预期的点阵图显示，联储决策者普遍下调今年及明后三年的利率预期，上调2022年及之后的利率预期。预测中位值分别是：

　　2019年底联邦基金利率料为2.4%，前次去年12月预计为2.875%，这意味着，今年一年，美联储政策利率区间都会维持在当前水平，也就是说，预计今年不会加息。

　　2020年底联邦基金利率料为2.6%，前次料为3.125%。这相当于，即使预期的今年加息次数减少两次变为零，明年也最多加息一次。

　　2021年底联邦基金利率料为2.6%，前次料为3.125%。

　　更长周期的联邦基金利率料为2.8%，前次料为2.750%。

　　发现，在点阵图中2.5%到3.5%的利率预期区间内，十六位官员里有六位预计，区间的低端——2.5%就属于利率的中性水平，较上次这样预期的官员增加两人。而预计今年不加息的官员多达十一人，在提供今年利率预期的官员总数中占将近65%。点阵图截图来自美联储 　　美联储会后公布的更新经济预期显示，和去年12月一样，本次联储再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期，但核心PCE预期保持不变，同时上调了三年间的年度失业率预期：

　　预计2019年实际GDP增长2.1%，去年12月预计增长2.3%；2020年料增长1.9%，去年12月预计增长2.0%；2021年料增长1.8%，去年12月预计增长1.8%；更长周期料增长1.9%，去年12月预计增长1.9%。

　　预计2019年PCE通胀率为1.8%，去年12月料为1.9%；2020年料为2.0%，去年12月预计为2.1%；2021年料为2.0，去年12月料为2.1%；更长周期料为2.0，去年12月料为2.0%。

　　预计2019年核心PCE通胀率为2.0，去年12月预计为2.0%；2020年料为2.0%，去年12月预计为2.0%；2021年料为2.0%，12月料为2.0%。

　　预计2019年失业率为3.7%，去年12月预计为3.5%；2020年料为3.8%，去年12月料为3.6%；2021年料为3.9%，去年12月料为3.8%；更长周期料为4.3%，去年12月料为4.4%。经济预期截图来自美联储 　　市场反应：美股美债涨、美元跌

　　美联储声明公布后，三大美国股指集体反弹并转涨，美债价格走高、收益率急跌，美元跳水。

　　道指不到一小时涨约200点。同时银行股集体下跌，高盛、在美上市德意志银行跌超2%，美国银行跌1.8%，摩根大通、花旗、富国银行跌超1%。

　　最终，标普500指数收跌8.34点，跌幅0.29%，报2824.23点。道琼斯工业平均指数收跌141.71点，跌幅0.55%，报25745.67点。纳斯达克综合指数收涨5.02点，涨幅0.07%，报7728.97点。

　　　　10年期美债收益率继续下跌，日内下跌6.8个基点，报2.533%，创2018年1月以来新低。5年期和30年期美债收益率息差扩大至65.5个基点，该收益率曲线为2017年11月以来最陡。

　　　　美元指数跳水，一度跌破95.80，日内跌幅曾达到0.66%，自美联储公布利率决议之后下跌超60点。

　　　　离岸人民币一度涨近400点，一度收复6.68和6.69两道关口。

　　　　芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，今年美联储降息几率增加。若每次加/降息25个基点，到今年12月，美联储降息至少一次的几率为35%，一天前的预计几率为24.3%，一周前预计为26.8%。

　　机构点评：今年不加息最出乎意料 　　瑞银资产管理的宏观资产配置策略主管Evan Brown表示，本此会议的一大惊喜是美联储预计今年不加息，此前市场共识预期是今年至少加息一次，令人吃惊的是，很多联储FOMC委员支持不加息。虽然联储预计明年有一次加息，但距离现在还很久，市场的反应实际上是认为美联储的货币紧缩已经结束。

　　Western Union Business Solutions的高级市场分析师Joe Manimbo评论称，美联储放弃今年加息是特别鸽派的表现。9月就结束缩表也是在预期终结时间里偏早的时点。不过，他认为，由于美联储在支持增长方面犯下更多的错误，未来几个月降息的可能性下降。

　　抵押贷款平台LendingTree的首席经济学家Tendayi Kapfidze则是认为，美联储可能对去年12月的市场波动、经济活动扭曲以及美国政府关门的数据反应过度。如果美国经济增速重回潜在水平上方，失业率保持低位，通胀再度迈向2%，美联储今年还可能加息一两次。

　　美联储将通胀作为制定货币政策的重要依据。去年联储担心通胀太高，年内四次加息，今年以来，联储又多次提到通胀低迷是暂不加息的理由。

　　去年年中卸任的美联储三号人物、前纽约联储主席杜德利上周还表示，可能今年晚些时候重启货币紧缩。他认为，美国经济将在一季度见底后回升，通胀也将继续走高，促使美联储可能最早在今年下半年重启货币紧缩。目前时薪增长已有所加速，这可能是通胀开始回升的征兆。

　　（ 李丹）