历史经验表明：黄金的反弹可能才刚刚开始

　　黄金价格已经处于七年来的高点，但如果历史数据可以作为参考依据，那么金价仍有进一步上涨的空间。

　　随着寻求避险的投资者大量涌入，今年的金价飙升。市场担心冠状病毒爆发将削弱全球经济增长，并预期全球将放松货币政策。黄金支持的交易所交易基金(ETF)的资产处于历史最高水平，基金经理的看涨押注接近历史最高水平。

　　然而，以历史标准衡量，黄金在投资组合中的比例仍然相对较小。在投资者评估全球最大的一些经济体面临病毒的威胁时，值得记住的是，在经济衰退时期，黄金的避险属性尤其明显。

　　以下四张图表显示了金价为什么仍有上涨空间。

　　ETF持有量

　　在经历了前所未有的连续25天的资金流入后，彭博社追踪的ETF持有的黄金总价值正逼近2012年创下的逾1440亿美元的纪录。不过，尽管黄金持有量今年大幅增长，但在ETF总资产中所占比例仍相对较低。

　　道富银行高级多元资产策略师Benjamin Jones表示：“需求还有进一步增长的空间，尤其是在ETF方面。”

　　专门从事贵金属业务的资金管理公司Sprott Inc.首席执行官Peter Grosskopf表示，只有不到10％的投资者持有黄金，黄金在投资组合中的平均占比可能不到2%。

　　Grosskopf说：“投资者对黄金的参与仍然较低。”他认为，作为一种保险形式，投资者至少应该持有5%的黄金资产。“即便是朝着这个方向迈出的一小步，也会对一个相对较小的市场造成很大的提振。”

　　经济衰退威胁

　　如果病毒爆发转化为全球大流行病，黄金将得到一个真正的机会来展示其避险特性。牛津经济研究院估计，在这种情况下，全球GDP将损失1.1万亿美元，美国和欧元区经济将在2020年上半年陷入衰退。

　　贝莱德投资策略主管Chris Dhanraj表示：“随着冠状病毒的爆发再次燃起人们对衰退的担忧，值得注意的是，过去三次经济衰退都证明黄金是投资品中的压仓石。”

　　与其他资产相比

　　德意志银行策略师Michael Hsueh表示，将金价与一系列其他资产进行比较，结果显示金价可能离被高估还有一段距离。

　　尽管与铜或石油相比，黄金现在已经非常昂贵，但该比率仍低于其历史峰值。

　　Hsueh表示，可能会有相当一部分投资者觉得现在的金价有点高，想等待金价再回调一些，以便他们能够以更好的价格入场。

　　技术指标

　　本周，黄金14日相对强弱指标一度升至70上方，这通常意味着资产被超买，并可能下跌。

　　但仔细观察过去几年的情况就会发现，RSI并不是衡量金价的可靠指标。过去有几次，金价继续上涨，甚至在突破85点关口后仍保持在高位。

　　不过，Trading Central的北美研究主管克里斯蒂(Gary Christie)说，即使金价的涨势停滞，也不意味着这一趋势必须转为看跌。他说，有时当RSI回落到接近50的水平时，随之而来的是新一轮的价格上涨。

　　他表示:“长期前景良好，因为势头和趋势指标仍然看涨。”