沪铜高位滑落 陷入震荡行情

　　近期沪铜高位滑落陷入震荡行情。全球疫情控制尚可，通膨预期推动铜价高估值，美国宽松货币政策及基建投入虽有延续，但市场炒作情况消散，价格进一步向基本面靠拢，沪铜从高位滑落陷入整理，动力较弱。目前临近国内传统铜需求旺季，宽松格局下碳中和及绿色能源带来预期消费，下方具有较强支撑，中期沪铜维持偏好展望。

　　宏观层面，美国3月新增非农就业人数录得91.6万人，大幅好于预期，就业市场改善，有利于提振市场风险偏好情绪。拜登政府拟推出大规模基建计划，关注其对有色金属需求的带动。长期美债收益率徘徊于1.7%附近的高位，且美元指数处于反弹阶段，因此仍需保持谨慎。

　　消息方面，纽约精铜周一大涨，脱离了上周四达到的一个月低点 ，技术上看一个月以来的横盘窄幅震荡得以继续维持。消息面，智利从5号开始关闭边境一个月以控制疫情传播，玻利维亚也关闭与巴西的边境以防控疫情。智利政府称这不会影响矿山运作，将对必要工作人员发放许可证。另外有消息称智利一矿山达成5月交货精矿加工费低于20美元。

　　此外，上周蒙古国奥陶矿因疫情停止向中国发矿，宣布不可抗力，秘鲁也在复活节实施全国封锁。整体来看重要矿产国疫情仍在继续恶化，南美长时间的封锁可能造成产量下降以及发货混乱和延迟，原料紧张状态仍在恶化。上周伦敦库存增加2万吨，反映中国需求减少，部分隐性库存回流交易所，沪铜库存也仍在增加，但上周在跨月后现货贴水大幅收窄，也证实低价支撑良好。

　　结合技术形态，铜价支撑反复得到验证，而强劲数据和美股走势也验证宏观利多继续，只是国内下游需求恢复仍非常缓慢，价差仍对价格持续上涨不利，进入4月预期来自电网和房地产的需求将逐步提升，且国内炼厂检修影响产量，价格有望逐步震荡向上，并摆脱3月以来的休整走势。