铜价回落 逢低买入

　　宏观

　　1、美8月ISM制造业PMI指数59.9，前值59.5，预期为58.5，新订单指数66.7，前值为64.9，突显需求强劲，经济仍处于极高景气度。此外美国8月私营部门就业人数37.4，虽高于上月但大幅低于预期，或因疫情反弹对就业恢复的限制。美元聚焦于经济数据和债务上限之争，继续下跌。整体流动性支持不改，美股高位窄幅震荡。利多

　　2、中国8月财新制造业PMI指数49.2，疫情以来首次低于荣枯线，较上月下跌1.1个百分点。新订单环比下降1.2个百分点至48，产出减少3.1个百分点至47.7。国常会提出今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持银行对小微企业和个休工商户发放贷款。总体看7、8月经济放缓明显，疫情、天气等临时性因素影响较大，但疫情恢复后期经济见顶回落大趋势体现，财政托底政策会有所发力，加上临时性因素消除，仍认为四季度有望环比回升。利空

　　3、欧元区8月制造业PMI61.4，较上月回落1.4个百分点，但仍处于极高景气区。欧元区7月失业率7.6%，较上月回落0.2个百分点。欧洲经济恢复节奏最晚，目前仍处于强扩张期。利多

　　4、OPEC会议决定维持每月增加40万桶日产量计划不变，油市利多。

　　5、总结：经济数据显示中国和欧美分化，欧美仍处极高景气区，中国财新PMI回落到荣枯线下方可能激发新的利空情绪，但国内出台新的财政托底政策。从金融市场表现看，四季度经济环比 回升信心足，但整体随着刺激政策逐步退出，利空因素逐步增加。

　　现货

　　1、昨天国储抛储3万吨。价格下跌现货市场接货意愿略有回升，升水小增10元至190元。废铜高位出货，价格回落逐步惜售，精废价差略收窄为1250元，对精铜略有价格优势，但下游普遍看跌成交稀少。因废铜紧张维持，估计铜价继续下跌将再出现明显的支撑。利多

　　2、昨天LME注销仓单小增，维持在10万级，现货升水回落到10美元以下。最近一周因铜价反弹造成中国进口窗口关闭，进口热情略有下降。但国内精铜和废铜的供应干扰都较多，估计将维持去库，进口需求持续，有助于LME库存止增转跌，LME结构转强令海外持货商做多信心增强。利多

　　3、产业在线调研9月国内空调排产1150万，同比去年增加10%，空调休假期结束即将开始新冷年旺季。此外汽车流通协会发布8月消费指数74，环比回升15个百分点。9月以后受季节影响较明显的下游估计会逐步恢复。利多

　　4、总结：宏观多空交织，国内8月数据利空可能已兑现，后期转向环比回升。铜受抛储、数据利空、下游需求未恢复缺乏追高买盘影响7万上方压力体现。不过现货升水维持较高水平，低库存和整体价格结构强势对铜价支撑强，68000验证现货支撑。下游消费买盘有望逐步活跃。今日69000-68300，逢低买入。