铜周报：LME去库上期所累库 铜价维持宽幅震荡
摘要： 2月11日当周SMM1#电解铜平均价运行于70,490元/吨至72,570元/吨，平均升贴水报价运行于-10至+215元/吨，周中呈先高后低状态。上周铜价先扬后抑，
2 月11 日当周SMM1#电解铜平均价运行于70,490 元/吨至72,570 元/吨，平均升贴水报价运行于-10 至+215 元/吨，周中呈先高后低状态。上周铜价先扬后抑，沪铜2203 合约运行于最低69,770 元吨至最高73,650 元/吨，周五夜盘收70,890元/吨。
在库存方面，上周LME 库存下降0.81 万吨至7.41 万吨。上期所库存上涨7.62 万吨至10.66 万吨。社会库存为40.06 万吨(含保税区)，较前一周上涨4.5 万吨。
观点：
上周铜价以冲高回落为主。宏观层面看，美国1 月CPI 同比上涨7.5%，创1982 年2月以来新高，进一步强化美联储加息的预期。美联储布拉德表示，支持美联储到7 月1 日加息100 个基点。国内1 月社融数据显着超预期，新增社融6.17 万亿元，同比多增9842 亿元。基本面上，TC 指数周度小幅下行，年后矿端干扰持续，MMG 表示，Ccapacmarca 社区在距离Las Bambas 铜矿约100 公里的公共道路上已建立新的封锁线，如果道路封锁持续，将于2 月20 日停止铜矿生产。进口方面，LME0-3Back 结构持续，且周内有扩大趋势，进口窗口持续关闭。废铜方面，周内铜价大幅走强，精废价差持续在合理区间上方，再次扩大至2400 元/吨附近，助力废铜市场成交火热。
消费方面，周度铜杆开工率34.25%，环比下降0.25%。据SMM 了解，今年铜杆线上下游整体复工时间较往年稍晚，多数精铜制杆企业周中才陆续开炉生产，且生产节奏也未恢复至正常水平，周内铜杆企业基本以销售库存、长单交付为主。
库存方面，节后归来全球库存小幅上行但仍维持低位，其中LME 周度去库0.81 万吨至7.41 万吨，SHFE 周度累库6.62 万吨至10.66 万吨，社库及保税区累库。据往年统计，春节后两周，SHFE 库存呈累库状态，目前库存低位下，仍需持续关注库存变动情况。整体来看，宏观因素影响加剧铜价波动，3 月FOMC 会议召开前，加息预期将持续影响铜价，铜价或将呈宽幅震荡。
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