【机构内参】越声内参0221

　　投资观察：

　　再融资新政发力 投资逻辑切换

　　周一沪深两市股指在权重股的带领下震荡走高，受到再融资新政的影响，盘面上蓝筹股和中小盘股走势出现明显分化，一方面是以白酒、家电等绩优高分红为代表的个股走强；而另一方面，一些业绩较差个股、重组概念股以及次新股跌幅巨大。截至收盘，沪指报收3239点，上涨1.18%；深成指报收10329点，上涨1.29%；创业板报收1894点，上涨0.64%。

　　消息面，最受市场所关注的莫过于再融资新政，具体来讲，再融资新政主要针对再融资规模、再融资频率、资产状况、发行定价四方面做出新的规范。修订再融资新政旨在优化资本市场资源配置功能，引导规范上市公司融资行为，完善非公开发行股票定价机制，保护中小投资者合法权益，长期是利好的。周一权重股带动股指的大涨也表明了市场对再融资新政的认可。再融资新政是一个重磅炸弹，可能直接改变以后市场投资风格和盈利模式，这个影响意义深远，我们的市场策略也必须要做出适当的调整。

　　再融资新政出台可能会改变市场的投资逻辑，现在投资逻辑或许面临切换。以前“定向增发——资产注入——大小非减持”的套利模式将受到打击；大规模定增装进资产，小鱼吃鱼会变得比较困难，意在切断壳资源的炒作；大股东及机构利用非公开发行定价机制套利将被切断。所以壳资源以及题材股的炒作盈利模式将会发生改变，市场正在发生积极调仓换股，资金流入具有投资价值的蓝筹，一是再融资新政迫使盈利模式的转变，二也是符合监管层价值投资的理念。我们越声理财（FM927）团队认为，再融资新政对整个市场的改变还需要时间进一步去验证，只要资金持续流入价值蓝筹股，市场短期维持在高位震荡的概率较大，后市需要注重一些内生增长稳定，分红与自由现金流较好的公司，回避一些重组概念、壳资源炒作个股。

　　行业动态：

　　1、【家用电器】1月份空调内销规模大增 行业景气持续向好

　　产业在线最新披露的1月空调产销数据显示，空调产量同比增长17%，销量同比增长16.79%，其中内销同比增长61.51%。从零售端销售数据来看，空调终端延续自去年下半年以来的逐步好转势头，继续保持增长趋势。

　　解读：机构认为，受1月终端需求提振及空调产品提价预期推动，经销商备货积极性较高，今年空调行业销售景气度将处于上行态势，未来几个月有望持续向好。空调销售量的快速增长将带动上游核心配件旋转压缩机的采购需求。从后续排产情况来看，2月压缩机和空调企业排产均将维持高增长。

　　相关上市公司包括：格力电器（000651）、美的集团（000333）、青岛海尔（600690）、海信科龙（000921）等。

　　2、【供给侧改革】中煤协将召集大煤企开会限产 关注煤炭板块

　　据媒体报道，中国煤炭协会2月21日将召开部分大型煤企座谈会，分析当前煤炭经济运行情况，研究2017年运行形势，探索与促进煤炭经济平稳运行的对策和措施。此前有媒体称，发改委正考虑在3月中旬供暖季结束之后，从目前允许煤矿按照330个工作日生产，恢复至按照276个工作日生产，以防止再度出现产能过剩。

　　解读：国家能源局近日发布的《2017年能源工作指导意见》明确，2017年力争关闭落后煤矿500处以上，煤炭退出产能目标为5000万吨。因此，为了稳定煤价，神华和中煤等煤企都力挺煤炭限产方案。业内人士预计，中煤协此次开会主要还是给煤炭去产能吹风，围绕去产能将煤价控制在合理范围，尤其现在即将进入煤炭消费淡季，煤价又进入下行通道，稳定煤炭市场颇为重要。机构认为，在经历了2016年政策调控带来的价格大幅波动后，2017年的政策力度将更加温和，以维稳为主，长期来看有助于平抑煤炭价格波动，促进行业平稳发展。

　　相关上市公司包括：潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、大同煤业(601001)、陕西煤业(601225)等。

　　3、【新零售】阿里巴巴联姻百联集团 迈出新零售第一步

　　2月20日，阿里巴巴与百联集团的战略合作签约仪式在上海签署。双方将整合线下网点，互联网技术，物流技术，消费技术，大数据技术共同建设新型的智能化网络化布局，为消费者提供优质丰富的商品。阿里巴巴集团董事局主席马云表示，2017年是阿里巴巴启动新零售的元年，联姻百联集团既是第一步。

　　解读：目前纯电商面临流量红利衰竭的窘境，而线下传统的供应链体系需要嫁接更高效、先进的互联网技术推动转型提效。电商与实体零售正从对立走向融合，线上线下融合的“新零售”业态，有望成为互联网时代下零售业变革主要方向。此前国务院《关于推动实体零售创新转型的意见》明确在新的消费理念下，新的零售时代下，新的生态系统中，实体零售企业应当创新转型。中国零售行业的总规模已达到4.5万亿美元，并正以每年10.7%的速度增长，“新零售”空间巨大。

　　相关上市公司包括：百联股份(600827)、红旗连锁(002697)、天虹商场(002419)、三江购物（601116）等。

　　公司资讯：

　　欧浦智网（002711）：股东吕小奇大举增持3300万股

　　欧浦智网披露，公司股东吕小奇于20日增持公司3300.22万股，占总股本的4.999%。吕小奇表示，增持系基于认可公司投资价值和对公司未来发展信心，希望通过长期持股获取股份增值带来的收益，不排除未来12个月内进一步增持可能性。

　　江粉磁材（002600）：年报预增4倍 拟10转增10

　　江粉磁材披露，部分董事提议年报10转10派1元。公司此前预计16年年报净利润为2.27亿元-2.5亿元，同比增长393%-443%。