云知声闯关科创板：营收增速放缓 智能语音交互产品占比下降

　　云知声智能科技股份有限公司（以下简称“云知声”或“公司”）于11月初提交了科创板上市申请。公司拟发行不超过2025万股，发行完成后总股本不超过8091.92万股。

　　云知声拟采用科创板第二套上市标准，即预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

　　受益于人工智能语音市场快速发展，云知声2017年至2019年的营业收入年均复合增速达到89.48%。但与此同时，受毛利率较低、费用端销售费用、研发费用持续增长等因素影响，公司亏损规模逐年扩大，营收增速放缓。

　　智能语音交互产品营收占比下降 业务转向智慧物联解决方案 　　根据云知声招股书援引的灼识咨询数据，我国人工智能语音市场规模从2015年9.4亿元增长至2019年148.0亿元，年均复合增长率接近100%。目前全球智能语音行业的市场参与者分为两类，包括互联网科技巨头谷歌、苹果、亚马逊、百度以及智能语音技术公司Nuance、Cerence、科大讯飞(行情002230,诊股)、思必驰等。云知声的主营业务包括提供智能语音交互产品、智慧物联解决方案、人工智能技术服务三大部分。智能语音交互产品包括物联网语音交互产品、智能语音工具产品；智慧物联解决方案主要面向酒店、社区、住宅、医院等特定场景；人工智能技术服务则赋能客户开展业务智能化升级、降本增效以及提高生产力。

　　不过，从2017年至2020年上半年各业务的营收占比变化可以看到，云知声的智能语音交互产品营收占比持续下降，由2017年96.93%下降至2020年上半年28.15%。与之相对应的是，同期智慧物联解决方案业务的营收占比持续上升，由0.00%上升至67.17%。

　　对于这一变化，云知声解释原因为智能音箱、儿童陪伴机器人(行情300024,诊股)等消费电子产品赛道的市场竞争愈发激烈，公司调整了经营战略，逐步由智能单品供应商升级为智慧物联解决方案提供商。

　　图1：2015年至2019年中国人工智能语音市场规模

　　图2：2017年至2020年上半年云知声各业务营收占比变化

　　营收增速放缓 亏损规模逐年扩大 　　2017年至2019年，云知声的归母净利润分别为-1.74亿元、-2.13亿元和-2.79亿元。亏损规模逐年扩大。

　　图3：2017年至2020年上半年云知声营业收入、归母净利润

　　研究发现，云知声亏损规模增加与营收增速放缓、毛利率较低、费用端销售费用、研发费用持续增长等因素密切相关。

　　2017年至2019年，云知声的营业收入从0.61亿元增长至2.19亿元，年均复合增速达到89.48%。但具体到各年度营收增速上来看，2018年，云知声营业收入同比增长222.95%。到了2019年，公司营收只同比增长11.17%，呈明显放缓趋势。此外，云知声的主营业务毛利率虽然近年来有所上升，但2019年、2020年上半年分别只有26.28%和31.66%，也在一定程度上拖累了公司的盈利水平。

　　费用方面，云知声2019年投入销售费用5649.45万元，占同期营业收入的25.77%，明显高于2018年的14.76%。2020年上半年，公司销售费用率进一步上升至37.63%。此外，公司近年来持续保持较高的研发投入，2017年、2018年、2019年、2020年上半年的研发投入金额分别为1.00亿元、1.53亿元、2.58亿元和0.92亿元，分别占同期营业收入的163.55%、77.62%、117.78%和109.14%。

　　图4：2017年至2020年上半年云知声研发投入及营收占比

　　2019年，云知声与世茂集团达成战略合作关系，合资设立子公司云茂互联，探索在酒店、社区等场景下的智慧物联解决方案。云知声2020年上半年产生的营收中，较大程度上依赖世茂集团。数据显示，2020年1-6月，公司向世茂集团及其子公司，以及其参股公司天津津南新城房地产开发有限公司的合计销售金额为3184.08万元，占同期营业收入的比例达到37.60%。

　　募资主要用于研发及补充流动资金 　　云知声此次上市所募资金将用于人工智能技术中台建设项目、面向物联网边缘计算的人工智能芯片研发平台建设项目、基于人工智能技术的智慧医院解决方案建设项目以及补充流动资金。

　　图5：云知声募集资金用途

　　人工智能技术中台建设项目和面向物联网边缘计算的人工智能芯片研发平台建设项目是此次募集资金的最大投入方向，将分别投入资金3.01亿元和3.17亿元。其中，人工智能技术中台建设项目拟通过深入研发Atlas超算平台、语用计算、知识图谱、智能芯片等技术，结合不同行业场景化应用的需求和特点，致力于打造多模态、智能化的完整解决方案。

　　面向物联网边缘计算的人工智能芯片研发平台建设项目旨在通过人工智能芯片研发，提升物联网终端的边缘计算能力，提高应用领域内的芯片设计水平等目的。

　　此外，云知声还将投入1.5亿元用于补充流动资金。