科创板做市交易迎满月，做市标的持续扩容，投资机遇有哪些

　　11月30日，科创板做市交易启动满月了。

　　自科创板做市交易启动一个月以来，板块整体交易活跃度进一步提升，相关标的成交量上升、报单价差缩小、换手率增加等多维指标，共同勾勒出市场结构改善、流动性向好的“做市首月成绩单”。那么，做市将为板块带来哪些好处，还有哪些投资机遇可挖掘，今天小瑞就来带大家分别聊聊~

　　一、什么是做市商制度？

　　做市商制度，是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，买卖双方不必等到交易对手的出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。　　

　　二、科创板做市交易制度改革历程

　　科创板做市交易制度经历了六段改革历程，自开板那一年至今，共经历了征求意见、表态引入、试点规定、发布细则、实施准备和落地实施。

　　征求意见：2019年1月，科创板《股票交易特别规定》征求查见稿发布，规定中引入了投资者适当性制度、适当放宽涨跌幅限制、调整单笔申报数量、上市首日开放融资融券业务等多项举措。

　　表态引入：2020年6月，证监会主席易会满在陆家嘴论坛中表态“推进科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让”。推动科创板进一步完善制度体系，增强二级市场流动性，提升优秀“硬科技”上市企业融资效率，支持实体经济稳健发展。

　　试点规定：2022年5月，证监会发《证界公司科创板股票发市文易业务试点规定》，对发市商准入条件与程序、事中事后监管等内容说明。

　　发布细则：2022年7月，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》及业务指南，旨在促进做市商机制充分发挥市场功能，积极拓展做市业务券源，保障科创板股票做市交易业务顺利开展。

　　实施准备：2022年10月14日，经证监会核准，14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格。28日，14家做市商共发布了50个做市交易股票公售，合计涉及42只科创板股票。

　　落地实施：2022年10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。这是境内主要股票市场首次引入做市商机制，是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践，推动了中国资本市场体系进一步向海外成熟市场靠拢，对中国资本市场走向成熟具有重要的历史意义。

　　三、科创板引入做市商制度有哪些好处？

　　1)有助于提升科创板流动性

　　做市商通过不断买卖来维持市场流动性，保证交易的即时性，用以满足公众投资者的投资需求。一般而言，大市值公司在大多数情形下交易是比较活跃的，而小市值公司由于市值较小，容易被冷落和边缘化，通过做市商双边报价服务，有助于改善中小企业交易活跃度，提升企业流动性。

　　以此前引入做市商制度的新三板为例，其2015年总交易金额达1911亿元，其中做市商的交易额占比达58%，个股换手率达54%，较上年20%的换手率水平大幅提升。(数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理)

　　2)有助于发挥市场定价功能，防范股价非理性波动

　　一方面，做市商凭借可以充分了解市场参与者信息，叠加多个做市商之间的良性竞争，在衡量自身风险和收益的基础上进行报价有利于促使证券价格向实际价值回归；另一方面，上交所指出，做市商应当推动公司研究团队对其参与做市的科创板股票进行持续研究并发布证券研究报告，凭借强大的研究实力和资源，证券公司能更好地对股票进行定价，进而引导市场价格向内在价值靠拢，有助于提高市场稳定性，缓解流动性不足或情绪化交易下价格大幅波动。

　　3)有助于完善资本市场制度，更好地服务实体经济

　　做市商制度的引入标志着中国资本市场交易制度的进一步完善，推动了中国资本市场体系进一步向海外成熟市场靠拢。科创板引入做市商制度，不仅有利于提高科创板的流动性与活跃度，也可以推动科创板更好地支持与服务“硬科技”公司，并有助于在A股积累做市商制度经验，促进资本市场基础制度不断完善，提升资本市场服务实体经济的能力。

　　四、科创板做市标的股扩容至60只，过半为科创50成份股

　　12月2日晚，中信建投（601066）、中信证券、华泰证券、银河证券等4家做市商在上交所网站发布公告，选择对23只科创板股票开展做市交易业务。其中，5只科创板股票已有做市商，因此，此次新增做市标的股18只。加上此前首批42只标的股票，至此，科创板做市标的已扩容至60只，其中有30只做市标的为科创50成份股。随着科创50成份股在做市业务的带动下，资金买入相关ETF的趋势也愈发明显，在此背景下，跟踪科创50指数的ETF逐渐受到市场关注，资金持续流入。

　　未来，科创板做市标的有望持续扩容，那么，普通投资者可以如何布局呢？小瑞觉得可以考虑通过科创50相关ETF逢低布局，既没有科创板的高额门槛，还能一键布局板块优质龙头。截至12月9日，科创50指数PE(TTM)为39.39倍，仅位于基日以来6.31%历史分位处(数据来源：Wind，数据截至2022.12.9)，具备较高的估值性价比。长期看，科创50指数聚焦长期优质赛道，科创属性强化驱动业绩高增，内外资携手增配也将注入长期动力，指数长期配置价值可期。一方面，科创板聚焦长期优质赛道，科创50指数不断优胜劣汰、优中选优，其业绩优势与高研发投入的正向循环也将逐步强化；另一方面，国内机构与海外资金的后续增配也将为指数行情注入长期动力，科创50指数长期配置价值可期。