券商聚焦国泰君安首予巨子生物(02367)“增持”评级 目标价41.55港元

　　国泰君安发研报指，巨子生物(02367)卡位高成长重组胶原赛道，原料技术优势背书品牌、助力管线拓展，拓产品、扩渠道下有望持续高增。预计2022-2024年公司每股盈利0.98、1.28、1.64元，综合市盈率和市销率两种分析方法取平均值，给予公司合理估值372亿元（对应413亿港元），给予目标价41.55港元，对应2023年市盈率29倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　该行续指，公司早期从事重组胶原蛋白等活性原料研发，2009年战略转型皮肤护理，目前拥有可复美、可丽金等8大品牌矩阵，全面覆盖覆盖专业皮肤护理产品及功能性食品。公司2021营收、净利润16、8亿元，2年CAGR为27%、20%。

　　此外，敷料、功效护肤、轻医美2021年终端市场规模为308、259、424亿元，同比增32%、42%、28%，重组胶原合计渗透率约9%处于导入期。该行认为重组胶原具有修复、抗衰等多功能、人体同源+小分子卖点突出，叠加市场教育新故事，有望迎来需求爆发。公司为敷料、功效护肤份额第2、3，且均为重组胶原细分成分份额第一，轻医美产品有望于2024年推出，多产品均有望受益行业红利。