圈钱太直接:宏达电子IPO募资4.8亿 IPO前先分红5.4亿

　　持有宏达电子80%股份的实控人一家，在宏达电子上市前紧急分红5.4亿，超过上市募资额4.8亿和报告期净利润总额，为防止新股东瓜分？还是为给其控制的其他企业输血？

　　宏达电子80%的股份由实控人一家三口控制，上市前紧急分红5.4亿，远超报告期间公司合计净利润，实控人控制的其他公司一年亏损4000多万，分红为防止新股东瓜分，还是为关联公司输血？

　　除实控人一家外，宏达电子还有6个自然人股东和8个机构股东，10家控股子公司有7家亏损。宏达电子的股东似乎都是从天而降，股权变更无任何披露说明。

　　产能利用率不足90%的宏达电子，却还要募资扩产能，上市之后产能利用率或将更低。

　　上市前紧急分红5.4亿，远超净利润

　　株洲宏达电子股份有限公司(宏达电子)是一家专注于钽电容器等军用电子元器件的研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业。主要产品为钽电容器及陶瓷电容器，占公司总营业收入的95%左右，是公司最主要的收入和利润来源。2014年-2016年及2017年1-6月，宏达电子的营业收入分别为3.29亿元、3.95亿元、4.49亿元和2.4亿元，同期净利润分别为1.44亿元、0.76亿元、1.97亿元、0.91亿元，合计5.04亿元。

　　上述报告期间，宏达电子的营收和净利润大体上都呈稳中有进的态势，实现净利润合计5.08亿元，对于一家冲击创业板的公司来说，宏达电子的财务数据已经很漂亮了。不过笔者查看招股书发现，宏达电子的分红更漂亮。

　　公开资料显示，2015年和2017年宏达电子分别向股东分配股利49919.07万元、4032.00万元，累计分红高达5.4亿元。不过宏达电子2016年公布的招股书显示，2015年，宏达电子向股东分配股利为48332.20万元，差额为1587万元。

　　宏达电子赶在上市前突然分红，极有可能是赶在新股东加入前，将公司此前累计的收益落袋为安。不过见过任性的，没见过那么任性的，宏达电子三年分红5.4亿，如果扣除2014年至2017年1-6月，宏达点则获得的政府补贴分别为223.82万元、1060.73万元、2790.79万元和1288.44万元，合计5363.78万元。报告期间宏达电子的分红比扣非净利润多8000多万。这么大方的分红背后又是怎样一支“葛朗台”式的股东队伍呢？

　　据招股书显示，宏达电子的股东曾继疆、曾琛和钟若农三人为一致行动人，合计持有宏达电子80%的股份，为宏达电子的控股股东和实际控制人。曾继疆、钟若农为夫妻关系，曾琛为二人之女，也即是说宏电子5.4亿分红中的4.32亿都落入了曾继疆一家人的口袋。

　　股东莫名变更，七成子公司亏损

　　笔者查阅招股书发现，虽然曾家控制了宏达电子80%的股份，但是在宏达电子的股权变更中却并未提及他们一家是如何取得对公司的控制权的。

　　宏达电子的前身本是由无限电十厂与香港怡利于1993年共同出资成立的宏达有限。对于宏达电子的设立和重组情况招股书中只做了如下披露：2015年取得对湘怡中元100%的控股权。2015年，出让持有的天微技术35%的股权给株洲特焊，一年之后，株洲特焊又将所持有天微技术51%的股权转回给宏达电子。2015年由宏达有限整体变更为宏达电子。

　　2015年宏达有限改制为宏达电子时，原创始股东无线电十厂和香港怡利早已不知去向，取而代之的是稳坐实控人位置的钟若农一家控股80%及其他6个自然人股东和8个机构股东合计持股20%。

　　招股书披露，宏达电子从2014年开始设立子公司，截止招股书签署之日，合计拥有10家控股子公司。其中宏达陶电、宏达微电子、宏达电通、宏达恒芯、联恒科技、天微技术、华毅微波七家子公司2017年上半年均处于亏损状态，亏损金额分别为97.03万元、198.53万元、11.74万元、107.89万元、55.89万元、82.15万元、59.07万元。

　　除了宏达电子的控股子公司70%处于亏损状态之外，宏达电子的实控人控制的关联公司也都处于亏损状态。

　　分红或给关联公司输血，产能利用率低还要扩产能

　　2016年和2017年1-6月，曾琛、钟若农、曾继疆合计100%控股的株洲特焊合计亏损788.4万元。同期，通过株洲特焊间接持股100%的湘东机械、湘化汽轮、湘宏房地产合计分别亏损3470.96万元、137.84万元、0.21万元。

　　宏达电子实控人曾家控制的企业一年半时间合计亏损4400万，曾家又从宏达电子三年分红4.3亿，除了避免新入股东瓜分公司利润，是不是还有可能是曾家控制的株洲特焊等公司急需输血，曾家通过宏达电子的分红去补充其他公司的现金流，这个确实值得质疑。

　　据招股书披露，宏达电子此次IPO拟公开发行普通股4000万股，募集资金4.8亿元，除0.8亿元于补充营运资金项目外，其余4亿元拟用于新型低ESR有机高分子聚合物电容器生产线建设(2.1亿)、高能钽混合电容器生产线扩展建设(1.2亿)和研发中心建设(0.2亿)三个项目。

　　虽然宏达电子3.3亿募集资金都用于扩产能，但是，据招股书显示，宏达电子目前主营产品的产能利用率并不高。

　　2017年1-6月，宏达电子的主要产品产能利用率除钽外壳封装高能钽为92.31%，较2016年增加2.18个百分点外，其他设备的产能利用率均比2016年呈不同比例的减少，且不超过90%，军品其他CA的利用率更是低至12.54%。如果此次上市成功，新增生产线之后，宏达电子的产能利用率将会更低。 ：