夹缝中求生 春秋航空定增40亿扩张

　　“廉航有前途。民航大众化使很多低收入旅客进入市场，廉航低成本、低票价可以吸引大批旅客，实现低价格、低成本、高运量。”中国民航学院教授李晓津对时代周报记者说。

　　凌晨4点左右，春秋航空(601021)董事长王煜准时醒来，查阅公司前一天的经营数据。

　　2017年3月29日，王煜接替父亲王正华，出任春秋航空董事长。即便在超过70岁的高龄，王正华也依然是凌晨三四点起床，在运营数据发布的第一时间查阅并批示。

　　这些数据包括客座率、航线利润收益排名、飞机利用小时、安全、准点率等，航空公司的生意是辛苦活，无论哪一项出现异常，都可能导致公司整体业绩大幅波动。

　　春秋航空在7月份的数据应该能在一定程度上缓解王煜的焦虑。

　　据媒体观察，紧随国航、南航的涨价步伐，春秋航空7月份的部分航线平均票价也出现10%左右的上涨。

　　“七八月份暑期旺季价格，反映了市场的供求关系。”春秋航空宣传部长毛懿在接受时代周报记者采访时说，“人民币升值将逐步刺激境外出游需求，春秋航空受益于此边际提升高于行业平均水平，弹性更大。”

　　根据2017年8月24日春秋航空非公开发行股票预案修订稿，春秋航空将定增募集不超过40亿元，购买10架空客A320飞机和1台模拟机，在募集资金到位前，公司将根据实际进度，用自筹方式先行支付款项，资金到位后再替换先期投入资金。

　　截至2017年8月，春秋航空的机队规模已经从66架扩充到了74架，到年底将达到77架。

　　“廉航有前途。民航大众化使很多低收入旅客进入市场，廉航低成本、低票价可以吸引大批旅客，实现低价格、低成本、高运量。”中国民航学院教授李晓津对时代周报记者说。

　　王氏父子的春秋焦虑

　　早晨8点，王煜走进由旧宾馆改造而来的春秋航空上海总部，来到仅有10平方米的办公室。

　　“钱一半是赚来的，一半是省来的。”王正华曾说。春秋航空定位是廉价航空，也就是用各种办法降低航空公司运营成本，拉低每张机票的成本价，从而降低票价，参与竞争。

　　降低成本的办法无所不用其极，包括机队采用统一的320飞机，降低配件维修成本，拆掉320座舱后部的厨房改成座位，增加客座率，尽量减少空余位置，减少在地面上浪费的时间，增加飞机从抬轮到降落的空中运输时间，公司甚至一度喊出“飞机卖站票”的口号。

　　“航空业成本随着飞机越来越大而降低。”李晓津对时代周报记者解释，也就是说，每次飞行起降能运送的客人越多，成本越低，一方面是座位数要多，另一方面是客座率要高。

　　春秋航空的320客机被拆掉了厨房，座位数被增加到186个，根据计划，春秋航空还将在2019年引进321飞机，座位数高达240个。

　　2017年以来，原油价格趋于平稳，叠加人民币升值因素，使航空业的外部环境改善，“(春秋航空)去年以来的各种影响在今年慢慢消化，从一季度到现在都是慢慢往上走的趋势，对全年业绩超去年还是很有信心的。”王煜8月份在接受媒体采访时说。

　　数据显示，2017年1-8月，春秋航空国内航线的客座率水平为93.43%，同期，南航为82.71%，国航为83.3%左右。

　　不过，春秋航空在海外航线的表现则没有那么乐观。

　　2016年10月泰国国王驾崩，全国国丧期间停止娱乐活动，2017年韩国不顾中方反对，部署萨德反导系统，这一切都导致春秋航空往返于泰国、韩国的320客机客座率严重下滑。

　　2015年赴日本旅游需求突然爆发，春秋航空布局较早，获得巨大收益，叠加低油价的环境，当年春秋航空净利润同比增长50.18%。但随后，竞争者不断进入，春秋航空日本航线的客座率和票价水平，持续下滑。

　　这在一定程度上拖累了春秋航空净利润的增长。财报显示，净利润增速方面，春秋航空在2016年中报为19%，但到了2016年年报就变为-28%，到2017年中报依然是-25%。

　　“周边国家低价航空公司的竞争，亚航、日韩等公司增长非常快，我们还太小。”当被媒体问起最担心是什么时，王煜如此回答。

　　马来西亚的亚洲航空公司是亚洲第一家低价航空公司，机队规模为190架左右。2017年5月，亚洲航空宣布与中国光大集团、河南省政府签署备忘录，三方将合资组建亚航中国分公司，总部在郑州。

　　而截至2016年底，春秋航空的机队规模为66架，吉祥航空(603885)为56架，中国国际航空公司为623架，南航则为702架。想要参与竞争，唯有不断扩充机队规模。

　　“竞争压力不小，但机会大于挑战。春秋航空将注重旅客核心需求的服务，注重高安全性和高准点率。春秋航空将作为中国低成本航空的代表，积极应对国外公司的竞争。”毛懿对时代周报记者说。

　　强周期的航空业

　　“航空业是强周期行业，牛市必配，航空运输指数2007年牛市涨幅近10倍，2015年牛市涨幅4.4倍，都超过大盘。”深圳某私募基金经理周冲(化名)对时代周报记者说。

　　根据中国民用航空局发布的国内航线综合票价指数，从2007年1-8月，指数从83.4迅速上涨到112，在2014年9月到2015年8月期间，指数从103左右连续上涨到最高127.7，如果把指数变成一条曲线，可以发现，2006年以来，这两个时间阶段曲线的波动幅度最显眼。

　　“短期内行业的飞机数量座位数是固定的，但宏观经济转好催动商旅及个人消费需求，促进行业客座率上升，同时价格上涨。”周冲对时代周报记者说。

　　2017年4月1日，根据民航局调价通知，机场内航内线起降费整体提高10%左右，取消旅客服务费优惠等。

　　飞机票方面，民航局和发改委在2014年12月下发通知，把101条航线的定价，从政府定价的模式，改变为实行市场定价；2016年12月，进一步放开客运价格，规定800公里以下航线、800公里以上与高铁形成竞争的航线票价，交给航空公司自主定价。

　　目前，中国民航市场约有1500条航线是由政府定价，飞机票全价票的价格几乎没有调整；另外700条左右的航线价格是由市场定价。上海飞北京为政府定价航线，经济舱全价票为1240元，杭州飞北京为市场定价航线，经济舱全价票为2000元。

　　“未来继续放开价格，大环境是放松管制。”李晓津对时代周报记者说。

　　除了价格和需求，由于行业属性的原因，航空公司碰到原油价格和汇率波动，利润也是难免上蹿下跳。

　　2016年底到2017年上半年，国际油价从40美元之下上涨到超过50美元，使得航空公司的净利率集体下滑，从2016年半年报到2017年半年报，南航从5.76%下降到4.59%，国航从6.46%下降到5.72%，春秋航空从18.72%下降到10.94%。

　　另外，由于航空公司从国外买飞机，需要支付美元等外币，美元负债规模巨大，但航空公司大部分收入还是来自国内，赚的是人民币，因此业绩和经营受到汇率波动影响。

　　根据2016年年报折算为人民币，东航外币负债规模为529亿元，国航为522亿元，南航为495亿元，春秋航空为41亿元，吉祥航空为42亿元。据测算，人民币汇率每波动1%，对南航、国航的净利润影响超过2.5亿元，但对于春秋和吉祥，仅影响600万元左右。

　　对于未来的原油价格，张超认为，核心在于需求，尤其是美国需求，预计未来原油价格趋势下行；人民币经历了半年的升值，近期会转而下跌，未来双向波动。

　　借势涨价

　　2016年12月，在一次采访中，时任董事长的王正华曾坦言：“春秋航空国际化的道路起步早，但是近几年步子迈得大了点。”

　　行业复苏下，机票正迎来新一轮涨价，而春秋航空也意图借势翻身。

　　2016年，春秋航空的可用座位公里数(ASK)，国际部分增长了39.07%，国内增速仅为3.6%，而2017年1-8月，国际部分同比增速为8.77%，国内增速为39.67%。

　　行业中，春秋航空的国际航线占比较高。2016年底，春秋航空的国际航线占比为35%，国航为36%，东航为35%，相比起来，吉祥航空仅为16%。

　　“春秋航空的提价空间最大，距离行业平均还有很大空间。”周冲对时代周报记者说。

　　据统计，春秋航空具有最低的行业平均票价，为576元，相比起来，吉祥为717元，国航、南航都超过1000元。以客公里收益来衡量，春秋航空为最低的0.32元，其次是吉祥为0.44元，国航、南航都超过0.5元。

　　“春秋2017年客座率下降就是为了换取票价的提高。”周冲对时代周报记者说。

　　但是，毛懿却否认这个判断，他对时代周报记者说：“2017年上半年客座率略有下滑是因为两大原因。一、由于中韩局势变化，导致中航航线客座率下滑；二、春秋航空在扬州、宁波等国内基地投放新运力，客座率的表现显示正处于航线培育初期；随着国内基地航线运营不断深入，客座率的表现会越来越好。”

　　“公司的定价方式将遵循市场供需影响。”毛懿对时代周报记者表示，“从整体趋势来看，十多年前八成是公务出行，今天60%的是个人出行市场，个人出行的市场越来越大。低成本航空将成为出行的主流趋势。目前，低成本航空在中国市场占比仅8%，和欧美市场，2-3小时航程绝大部分市场已被低成本航空占比相比，市场前景比较广阔”。 ：