东方国信：依托核心大数据技术 多行业齐发力

　　公司不断挖掘电信行业新客户和新需求，联通方面公司已占据绝对领先地位，近年来公司通过重点拓展电信和移动客户使得电信业务始终保持高速增长。截至2017H，公司在中国联通(600050) 已经形成31省份+集团的市场格局；在中国电信，形成了24省+电信集团+云公司的市场格局，同比增长6个省；在中国移动的省级客户总数已达到24个，市场覆盖率达到包括集团在内的中国移动省级客户的80%。金融行业方面，公司通过收购屹通信息切入金融行业，近年来金融收入占比总营收逐渐提升，14-17H占比分别为5.8%、17.5%、17.7%、18.8%。未来金融大数据应用市场将保持高速发展，我们预测，2018年市场规模将突破100亿元，17-18年规模增长率为200%、111%，我们认为公司将充分享受行业高增长带来的红利。

　　政府、工业大数据快速增长，为公司增添新活力

　　2015年公司收购英国轻工业领域的标的Cotopaxi，进一步完善了在工业大数据领域的布局。近年来，公司在工业领域的营收保持高速增长，在总营收中的占比也不断增大，到2017H年工业营收已达0.98亿元，在公司总营收额中占比17.9%，未来公司将依托Cotopaxi核心技术并且利用公司自身的渠道优势拓展国内工

　　业大数据市场，实现收入高速增长。

　　公司从2015年起逐步把大数据业务拓展到政府领域。近两年来政府领域的营业收入高速增长，到2017H实现收入0.59亿元，占总营收额的10.8%。政府大数据领域公司业务覆盖智慧城市、公共安全、智慧旅游、智慧交通等领域，未来政府决策将会对大数据分析越发依赖，政府大数据市场空间广阔，根据预测，2018

　　年我国电子政务投资规模将超过3400亿元，同比增长15%。大数据运营从无到有，数据资源有效变现2015年以来，公司从传统BI业务的优势出发，充分发挥与三大电信运营商的卡位优势，不断拓展基于大数据运营的新商业模式。两年来公司有多个大数据运营业务落地，实现了从0到1的突破，到2017H，公司大数据运营营业收入额0.25亿元，占总营收额比重4.4%。

　　盈利预测

　　我们预测公司17/18年营收为18.3/24.9亿元；归母净利润将达4.5/6.2亿元，增速为37.4%/37.5%，对应EPS为0.43/0.59，对应PE为34X/25X。目标价18.0元，给予买入评级。 ：