贵州茅台何以能直奔万亿市值？

　　（记者 杨晶）“782.52元！”在2018年的第六个交易日，单日上涨4.04%的贵州茅台(600519) 就这样将A股天花板撑出了新高度。9830亿元的收盘市值，意味着明日开盘仅需约1.7%的涨幅，贵州茅台便将轻松跨入万亿市值俱乐部。

　　如果你在2016年开始成为贵州茅台股票的拥趸，捂到今天还没抛售，那恭喜你，这两年来贵州茅台累计近259%的涨幅已让你跑赢了几乎所有的散户和绝大多数的机构投资者。

　　茅台股价出乎意料地“奔牛”背后，除了茅台酒依旧一瓶难求、提价比预期早之外，关于茅台的投资还有什么被忽略的重要细节？

　　控价有力将利好长远

　　在去年末，贵州茅台公布2017年预计实现营收600亿元以上，同比增长50%左右，净利润同比增长58%左右，引领白酒行业的复苏速度。在1月8日晚间，贵州茅台公布普通飞天茅台酒“必须1499元”的终端销售指导价格红线，比去年茅台集团所设定的1299元价格红线，上浮了近15.4%。这是去年末贵州茅台宣布茅台酒出厂价平均提高18%左右后的配套“稳价”动作。公司还同时透露，计划在春节前增加市场投放量。

　　除此之外，今年茅台还严格要求经销商线上销售占比30%以上，以及对触犯红线价格等违规经销商实行“取消资格不再恢复”的最严惩罚。并表示对经销商计划不增不减，增量将主要用于海外市场、电商渠道、生肖纪念酒和高附加值产品等。

　　招商证券(600999) 研究认为，随着旺季公司加大发货，以及经销商线上销售的严格要求，茅台酒的批价有望保持稳定，价格风险被降低至最小水平，更利好公司和行业长远发展案，同时也减小渠道囤货压力。

　　“腰部”壮大 双轮驱动成型

　　在贵州茅台麾下，原来除了“头位”的茅台酒，茅台酱香系列酒去年买得也很好：“销售收入指标现已成功挤入白酒上市公司前十名，连续两年销量和销售收入成倍增长，在白酒行业中一枝独秀，提前两年实现盈利。”（来自茅台官网）

　　在上周五召开的茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上，茅台集团高层透露，茅台系列酒2017年实现销量3万吨，同比增长113%，销售收入65亿元，同比增长169%，利润总额4亿元，同比增长20%。其中单品销售规模大幅上升，上亿级销售品牌有7个，其中王子、迎宾在10亿元以上。

　　茅台将2017年酱香系列酒的崛起，视为茅台打造“双轮驱动”格局的历史性节点。昔日短板成为劲旅，茅台速度开启“双轮驱动”新时代。

　　酱香系列酒今年的发展目标是，要在去年全国排位第八的基础上“保七争六”，全年要完成销量3万吨，实现销售收入80亿元、利润7亿元。

　　2018年“还是要跳起来摘桃子”

　　在去年8月贵州日报刊发的报道中，茅台集团党委书记、总经理李保芳谈到茅台“增速不设限”，2018年是打造千亿集团的关键之年，茅台集团将快马加鞭、能快就快，不设上限，“还是要跳起来摘桃子”。

　　近几年颇为少见的是，茅台集团还为亏损子公司扭亏设置了倒计时，要求2018年各子公司争取达到10%的盈利目标，“不允许有亏损”，要“把遗留的问题一刀刀砍掉，让茅台轻装上阵、健康发展”。

　　据知情人士透露，在此之前，李保芳在向中酒协通报工作时表示，“2018年，茅台仍然不会放慢脚步，为继任者打好基础。”在去年末，茅台集团高层进一步透露，2018年茅台要力争实现销售收入800亿以上，预计利润超过400亿元。

　　公司“十三五”规划指引发展方向

　　在万亿市值之巅把脉茅台新发展，茅台集团的“十三五”规划或许是可循迹的。据此前所披露，茅台集团的目标是到2020年成为“全球蒸馏酒第一品牌，通过产融结合打造多元化发展的大型酒业投资控股集团，成为受人尊敬的世界级企业，享誉全球的国酒茅台”。

　　作为当地最重要的国营企业，茅台集团制定了详尽的“十三五”规划，而其中重点提及的国际化、资本运作、产融结合等新事物目前尚未有重要进展。换言之，这些也是茅台打好基础后想要攻城伐谋的重要方向。

　　比如，在茅台的国际化战略中，集团将以自营和收购国际酒业品牌双通道进入国际市场，发展国家化经销网络，实现业务互动。

　　再如，茅台将从提高投融资能力、投资对象选择能力、项目培育能力和资本市场运作能力出发，培育集团资本化运作的核心优势，形成产融结合的独特优势和运作模式。在尽快获得金融牌照的前提下，规划好金融板块的子业务，形成金融子业务层面的培育能力，较快完成金融核心业务的定型，改变金融资本运营能力较弱的现状，努力打造集团酒业之外双轮驱动中的“另一轮”。

　　还有，在集团内部培育2至3家上市公司。比如在2017年创下建厂65年以来业绩历史新高的习酒，在2017年实现销售收入35.78亿元，同比增长40%，实现利润4.5亿元，同比增长26%。茅台集团高层多次在公开场合提及习酒力争上市，而与贵州茅台可能存在的同业竞争问题，或也将在这几年得以解决。

　　毋庸置疑的是，要完成如此宏大的“千亿”目标，茅台酒一定不是茅台发展的全部。在去年末，茅台启动6600吨基酒产能建设，建成后预计2019年末，茅台酒生产能力将达到5.6万吨。茅台高层透露，在赤水河畔茅台酒实际生产所能承载仅有6万吨。