星瀚资本杨歌：矢志打造创投行业“重点初中”

　　上证报 曾经，频发的风口和涌动的资本，共同演绎无数市场神话。如今，“风口论”光彩不再，人们纷纷开始反思。星瀚资本创始合伙人杨歌认为，“风口从出现到消亡的速度在加快。2019年是一个持续不断寻找新风口、却越来越乏力的阶段。”

　　杨歌所在的星瀚资本算是创投圈的“少数派”。当很多从业者在热情追逐风口的同时，星瀚资本却强调“我们不盲目追随风口”。崇尚价值投资和创新理念的星瀚资本，成立短短几年间，便获得长足的进步，这背后离不开创始合伙人杨歌的操持。

　　杨歌热爱创业，也擅长总结经验面向市场讲授。他语速极快且条理清晰，在清华、中科院、对外经贸等高校都开设有创业课程。“创业不是待在坚不可摧的战舰上，而是置身于一艘千疮百孔的船，即使船破帆裂，船长也要做到游刃有余，让船平稳航行在海上。”在杨歌看来，创业锻炼的是意志力，是能平衡所有资源的能力。“做到了这一点，船就不会倒，而且会越开越快。”

　　　　“为兴趣”创业步履不停

　　“能数得上数的创业就不下10次。”从大二开始创业的杨歌，却用“意料之外”来形容自己的创业起步。

　　“创业是发自本性的。我想做由自己建立整个系统的事。”杨歌的第一次创业，源于想做一件有意思的事，帮助别人解决困难。那是在2004年，杨歌在清华大学成立了一个校园论坛，专门帮别人做数据模型计算。

　　彼时的杨歌对创业只有朦胧的认知。“我没有认识到这是一次创业行为，直到第一次创业结束了，我才反应过来。当时不知道公司是什么，不知道为什么要做公司，不知道要买服务器、做网站、搭客群、做市场，就当作做了一件特别有趣的事情。”

　　如今的清华大学创业氛围浓厚，但15年前却是另一番风景。忆及创业初期，杨歌仍心有忐忑，“当时学校不支持创业。我那会儿是很特殊的异类，创业的事不敢明目张胆做，也不敢大肆宣扬自己在做的事情，连导师、班主任都不知道。”

　　但正是这次创业初体验，让杨歌“走着走着就深陷其中”，此后更是一发不可收拾。“当时觉得这个事情可以展现自己对世界的认识。在这过程中，要搭建整个完整的结构，包括资金、运营管理、市场、客户、产品形态、技术支持，后来发现这里面要学很多东西才能真正做好一家公司。”

　　如果说第一次创业只是小试牛刀，那么杨歌的第二次创业可谓倾尽全力。2005年，杨歌成立了一家医疗公司东信康达。从大三到研究生毕业，历时4年，杨歌为这家公司投入巨大心血，也取得了不小的成绩，东信康达既申请了发明专利，还和众多医院开展合作，也有了自己的医疗三证。只不过，这次杨歌又铩羽了。复盘这次经历，杨歌发现自己在市场、现金流、运营管理、公司财务和融资管理等方面都存在短板。一直顺风顺水的他，却在创业上尝到了苦头。

　　2009年，杨歌迎来了人生中最为关键的转型之年。适逢研究生毕业，杨歌一头便扎进了毕马威，从零开始做起了咨询。入行之初，学物理出身的杨歌因缺乏相关知识而备感吃力，但让他没想到的是，这次工作经历正好把之前的创业短板全都补齐了。“我在毕马威工作了一年半，从琐碎工作开始做起，一点点学，工作之外还恶补各种课程，看了很多书，考了很多证。”

　　与此同时，杨歌并没有放弃创业。尝过了得失与成败，杨歌的步子迈得更大了。“开餐馆、做中介，我把在校期间没有尝试过的创业方向都试了一遍。”在学校时，杨歌是纯理工男；出学校后，杨歌则是体验者。“我需要去体验商业、财务、营销和市场，学习如何打造自己、打造资源体系。”当短板补上，杨歌又开始有了新的打拼方向——成立早期投资基金。

　　　　“极致”杨歌带出“极客”星瀚

　　2015年3月，星瀚资本正式创立，专注于中国中早期市场的风险投资。作为星瀚资本的创始合伙人，杨歌认为，星瀚最大的特色，同时也是星瀚人最引以为豪的，就是他们对行业和对人性的深刻洞察。

　　“我做（星瀚资本）这个基金，兴趣是最大的动力。”杨歌称，他对每个行业都极富好奇心。“不仅是我，我们整个团队对于理解事物、探索人性都有天然的好奇心。我们很少有行业盲区，谈的和看的都很透彻。用跨界的思维来审视行业，恰好能给行业带来更深刻的见解。”

　　星瀚资本的第二个特色，是系统化的管理。“我们的资源是极其系统化的。在这方面，我们非常极客。”据杨歌介绍，星瀚资本内部为此搭建了一个MCN体系，把日常工作中的资源全部汇总到MCN里，作为星瀚的核心价值。

　　星瀚内部有将近100个数据库，常用数据库有30个，每个数据库里至少有200个词条，每个词条上记录着投过或聊过的所有项目的详细信息。“这是我们高效的一个原因。天使投资比拼的不只是专精于一个赛道，而是资源和影响范围、对行业和技术的评判。”

　　杨歌坦言，基本谈1000个项目才会投一个。“但是剩下的999个项目，我们不会让它们沉没，而是以服务的心态对待，这样大家会建立非常强的关联，实现从量变到质变的过程。”

　　星瀚资本的“极客”特质与杨歌的“极致”性格不无关系。为了扩展人脉，他专门成立商业平台公司，成为数十万人的连接者；为了规范化投资过程，他专门搭建庞大的内部数据平台，这一切都是为了“高效”。用杨歌自己的话来说，他做一件事情就要做到极致。

　　成立4年来，星瀚资本先后投资了言几又、心上、铅笔道、V.Fine Music、户外星球、德师傅、rct studio、鲲云科技、皮皮鲁总动员、仔皇煲等几十家企业。在帮助初创企业理清商业化方向、铺设发展道路的过程中，杨歌也收获良多。

　　“10年前，我不理解为什么一家公司负债那么多，却能高枕无忧。后来我发现，作为一个创业公司，比拼的不是能存多少钱，而是能花多少钱。创业是一个动态平衡过程，这是最挑战的，也是这些年对我改变最大的。”

　　杨歌认为，在创业里人决定一切。无论是早期投资，还是中后期投资，人是最重要的。其次是要投一个优良的运营管理和决策体系。“企业运作好不好，很大取决于人，也取决于这个人所处的决策体系是否有效。”

　　　　“上下行”之间锚定投资攻略

　　在杨歌的数据库里，存放着他苦心整理的成千上万条投资理念，但说到“投资”，他认为就一句话——投有价值的东西。

　　投有价值的企业，有生产价值的企业，能产生真正经济价值的企业，这是杨歌心中最根本的标准。对于理想标的，他认为，“首先，是真实产生生产力；其次，能改变生产关系，优化生产关系；再者，优化生产资源配置，让生产资源在更好的生产关系系统下结合新生产力发展。”

　　杨歌把星瀚资本定位为“重点初中”：“我们不做高考辅导，这是券商要做的事。我的目标是重点初中，让初创企业知道所有运营管理方法后，我就把它送到高中去。”

　　据杨歌介绍，星瀚资本这所“重点初中”长期看好三个大方向。一是产业升级，包括B to B、供应链整改和整合等。在这方面，星瀚资本投了很多项目，如鲜世纪、德师傅等。“我们长期看中产业物联网和供应链改革。在我们的理解下，供给侧改革就是在产、供、销、端四个环节中，不断用技术改变信息化程度、数据化程度，最终实现行业整合。”

　　二是消费文娱、消费文化。说到文化类投资，IP是个绕不开的话题，但是杨歌另辟蹊径，“我不是投一个赛道，而是投一个平台。我不投小IP，只投承载IP的平台。”号称中国首家音乐在线版权管理和授权平台的V.Fine Music正是其中的典型。

　　三是科技板块、【深科技(000021)、股吧】应用。这也是星瀚资本目前最关注的方向，其中又以人工智能、智能制造、生物医药这三个赛道为重。“在前两者出手的比较多。生物医药方面，看的项目特别多，但出手比较少。”杨歌给出的理由是，产业链条太长，同时该赛道项目距离广泛商业化还有一定距离。

　　对于未来的投资机会，杨歌表示，“当前正处于上下行之间的阶段，很难讲今年就看准哪个行业。我们是逐渐看好一个行业，不断去布局。”他认为，目前正处于行业调整期，或称行业交叉期。一个大的方向是基于半导体、计算机、互联网和通信技术的下沉，让科技创新渗透到更多人群。另一个方向则是上行，上行的是数据、智能、精密仪器、高端装备制造、物联网、生物医药、生命科学等。

　　“下沉过程是教育普及的过程，虽然不是创造创新，但下沉的市场巨大，是我们一直很看好的，不过下沉过程相对比较缓慢，没想象的那么快。”杨歌继续说道，“同时，上行的领域也很缓慢，不是靠一两年风口就能搞起来的，这方面我们也在密切关注中。”（陈碧玉）