LLDPE 反弹基础不牢固

　　供应预期增加

　　5月下旬以来，LLDPE期货振荡下行，5、6月国内聚乙烯市场检修较多，但下游需求清淡，LLDPE价格在6月振荡筑底。6月下旬，商品市场整体回暖，LLDPE期货借势反弹，但反弹幅度不及黑色系列和PVC等工业品。原因何在？7月起前期检修装置将陆续重启，聚乙烯市场供应压力预期增大，下游需求在7月虽可能较5、6月有所好转，但整体需求难有明显回升，需求端对价格的驱动作用并不明显。

　　7月供应压力较大

　　聚乙烯行业在今年4—6月进入集中检修期，检修对供应的调节作用相对明显，此次检修涉及产能300万吨，影响产量36万吨。从盘面看，LLDPE在4—6月反复磨底，没有深跌，检修对价格起到较好的“托底”作用。但6月底至7月下旬，前期检修装置将陆续重启，对市场可能造成较大的供应压力。近期齐鲁石化全线65万吨已准备开车；7月中旬，中煤蒙大30万吨LLDPE装置计划重启，抚顺石化95万吨PE装置计划重启；7月下旬，扬子石化27万吨HDPE和23万吨LLDPE计划重启。预计到7月下旬，聚乙烯市场装置开工率将达到90%左右。

　　2017年PE新产能投放的压力主要来自于神华宁煤，主要涉及45万吨全密度。神华宁煤原计划6月投产，现在推迟到7月。按照最新计划，宁煤7月3日投料试车，7月10日生产出PE产品。因此，7月，前期检修装置复产和新产能投放使得市场供应压力较大。

　　聚烯烃去库存还在进行

　　今年石化去库存进程整体缓慢。当前石化库存降至70万吨附近，整体较高峰时回落较多，但聚烯烃行业去库存进程并未完成，如果石化库存回落至50万吨左右，去库存进程差不多进入尾声。当库存回落到合理水平时，可能迎来价格更有底气的上涨，否则上涨之势并不牢靠。

　　从聚乙烯市场内外价差来看，进口倒挂依旧维持在相对高位，进口倒挂高峰在4月，当时进口倒挂超过1600元/吨，当前进口倒挂仍在470元/吨。受今年持续较大的内外价差影响，聚乙烯到港量下降，出口量将会上升。海关数据印证进口下降、出口增加的状态，这将有利于消化港口库存，预计港口库存也将处于去库存进程中。

　　需求难有明显回升

　　6月是LLDPE下游需求淡季，下游消费整体表现不佳对价格拖累明显。前期，下游制品厂因环保不过关被关闭，下游开工率不高。近期山东、华东、华南地区农膜开机率均在10%左右，而需求基本持平于前期。白膜需求一般，维持少量开机，功能膜需求跟进稀少，大厂维持少量生产。预计到7月上旬，下游装置逐步开工，农膜需求旺季也将逐步启动。因此，7月下游需求可能会有所好转，但整体需求仍难有明显回升。

　　综上所述，7月前期检修装置将陆续重启，加之新装置投产，聚乙烯市场供应压力预期增大，而整体需求仍难有明显回升，供需基本面对价格的驱动并不明显。近期LLDPE期货借商品市场整体回暖之势而反弹，但受制于较弱的基本面，反弹乏力。

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