一月棉花交割前逻辑和价格猜想

　　经过了近一个月的震荡，郑棉又到了一个比较微妙的时点。这段时间CF2101主要的震荡区间是（14000,14500）元/吨，交割前CF2101会怎么走是市场比较关心的问题。下面，笔者从新花成本、下游消费和仓单博弈三个方面谈谈可能的市场走向。

　　01、全疆新花成本均价固化在14900元/吨附近

　　目前，疆棉的采收已经完成，全疆新花成本均价固化在14900元/吨附近。在明年2月之前，新花成本仍然是棉花市场重要的定价之锚，这是一张静态的博弈明牌。截至11月23日，新疆棉花累计加工330.75万吨，同比增9.78%。结合调研情况，我们预计新疆总产量约525万吨，去年518.5万吨。北疆略减，南疆略增，整体小幅增产。新疆新花成本基本固化，北疆皮棉成本均价大约在14500元/吨附近，南疆皮棉成本均价大约在15300元/吨附近，按照南北疆大概的产量权重（北疆取47%，南疆取53%）折算，今年全疆新花均价在14900元/吨附近。质量方面，已加工出来的棉花按照质量升贴水测算是略微贴水的，后续这块尚有变化，我们姑且平水。因一月新老仓单均有，我们暂且不计仓单制作费用，仅计算财务和仓储，大概是160元/吨。如果按新花成本定价的话，一月棉花在交割前见到15000元/吨是比较合理的。

　　02、消费强于预期大概率会持续下去

　　图1中国纱厂、织厂原料和成品库存情况

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