消费恢复大趋势下 郑糖蓄势
摘要： 国内市场基本面来看，进入二季度后，库存将达到高峰，这对于国内存在一定的压制。但是国内目前现货来看，由于价格仍相对低迷，现货价格继续下行的动力并不足，产业利润不足。
国内市场基本面来看，进入二季度后，库存将达到高峰，这对于国内存在一定的压制。但是国内目前现货来看，由于价格仍相对低迷，现货价格继续下行的动力并不足，产业利润不足。消费上面，短期还是维持低迷，但是随着后期气温上升，以及疫情逐步转好，消费仍存在回暖的动力，这对于长期价格存在支撑。另外，进口方面来看，虽然前期进口量巨大，但是进入二季度进口量回落是大概率事件，并且国际市场在15美分之上运行，进口成本达到5400元/吨一线，对于国内也存在支撑。总体来看，虽然供应方面存在一定压力，但是没有新的利空影响的情况下，下方空间较为有限。
国际市场上，一季度偏紧的供应格局在二季度将有所好转，印度出口装运受阻的情况预计也将有所改善。但是巴西新榨季减产预期较强，干燥的天气仍未有明显转好。加之泰国减产情况下出口低迷。全球疫情存在欧洲等不稳定因素，但是总体向好格局不会改变，消费的恢复也还是大的趋势，这对于糖价整体下方存在一定的支撑。二季度糖价大幅下行确实缺乏动力。预计糖价维持宽幅震荡格局，参考区间14-18美分/磅。
操作建议：郑糖2109合约在5200元/吨-5300元/吨之间逢低做多为主。
一、行情回顾
一季度郑糖震荡上行，重心有所上移。1月在外盘冲高的带动下，郑糖冲击5500元/吨关口，春节前在产销数据偏空的影响下，郑糖价格回落至5400元/吨下方。春节期间外盘走势偏强，春节后外盘开始强势上行，郑糖开始跟随上涨，郑糖主力合约最高触及5560元/吨的高点。但外盘走弱以及国内基本面压制下，郑糖3月开始震荡回调。
一季度国际糖市震荡走高后有所回调。国际糖市泰国减产加之印度出口受限于缺乏集装箱进度缓慢，一季度全球供应偏紧给糖价带来支撑。并且在原油价格不断走升，乙醇需求提升，使得制糖比预期降低。03合约最高至18.94美分/磅。03合约摘牌后市场逼空情绪将有所缓解，同时印度生产速度较快，出口逐步增加，糖价不断回落。
图：郑糖主力合约走势
数据
郑糖,糖价
