中金公司：熬过资金紧张期 市场中期趋势依然积极

　消息 金融监控引发的资本市场波动仍在继续，周一早盘A股延续调整态势，上证指数低开低走击穿年线，创近4个月新低。

　　中金公司分析，当前需要熬过资金紧张期，市场中期趋势依然积极。

　　4月中上旬开始的金融监管和金融去杠杆力度持续超出市场预期，尤其是近期开始着力治理的券商资金池业务对短期投资者风险偏好影响明显。

　　在金融监管和金融去杠杆的持续性和范围尚不明朗的背景下，市场风险偏好持续受压。国债收益率曲线持续上移，十年国债收益率已经回升至3.5%左右，基本回到历史均值水平，更多债券近期取消或延迟发行；股市年初至今收益也已转负，剔除新股后今年有正收益的公司家数仅余700家左右，在全市场中的占比不足1/4。除此之外，PMI的回降以及国际原油等大宗商品价格的回落也一定程度加剧投资者对未来市场前景的担忧。

　　不过，和市场目前的普遍谨慎情绪有所不同，中金公司对增长并不悲观。四月份的宏观数据即将陆续披露，中金预计包括地产投资、制造业投资及出口数据项目依然稳健，目前压制市场的主要还是强化金融监管及去杠杆等政策因素，而判断的关键可能还在于何时会结束。近期市场短期利率已经普遍抬升，收益率曲线更加平坦化。考虑到中国监管的特征，短期仍需要防范资金进一步趋紧的可能。

　　投资机会方面，中金建议继续配置“泛消费”领域，关注质量个股的低吸机会。具体有四个方向：1）行情有可能从持续领先的白酒、家电逐步扩散至其他包括估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费；2）质地较优、估值已经回落的次新股和成长龙头也可适度关注；3）基本面可能见底、估值低位、市场配置不高的金融；4）主题：MSCI纳入A股、国企改革、一带一路、区域开发等。