美元暴走只是短暂假象？投行称逆风劲刮美元前途多舛

　　F 美元指数（DXY）最近几周一直在上涨，自4月中旬以来已累计上涨近5%。

　　这是一个明显的转变，因就在几个月前，美元显然还深陷跌势之中。

　　现在的问题是接下来会发生什么？这是长期趋势转变的开始，还是只是在一年多的近乎持续的抛售之后的纠正性反弹？

　　对于西太平洋(601099) 银行的外汇策略团队来说，美元近期看起来不错，尤其是在基准10年期美国国债收益率周三（5月9日）攀升至3%以上的情况下。

　　该行表示，收益率上升至3%的最新涨势，对美元的影响要大得多，这与今年早些时候的收益率上升不同，其完全被美元忽略了。该行认为，美债收益率近期上涨并非得益于期限溢价，而是因为美联储加息预期升温。

　　然而，鉴于工资和经济增长可能出现开始放缓的迹象，西太平洋银行并不认为美元的反弹会持续下去。

　　“私营部门的工资和工资可能已经达到了危机后高位2.9%，但并不是所有的劳动力成本指标都在加速增长，”报告称，并指出下面的图表显示了美国薪资压力的各种衡量标准。

　　（并非所有美国薪资指标都在加速上升，来源：西太平洋银行、）

　　“相比其他指标，黄金年龄段的就业人口比率能更可靠地反应美国的薪资增长。只有当该比率超过80%时，才能看到3%-4%的薪资增速。”

　　西太平洋银行表示，按照目前的趋势，这一就业比率需要接近两年的时间才能达到这一水平。

　　（25-54岁黄金年龄段就业人口比率，来源：西太平洋银行、）

　　西太平洋银行表示，“美国增长预期利好美元的时代已经走到了尽头”，这加大了美元持续大幅上涨的阻力。

　　报告称：“减税、财政刺激和宽松的金融环境推动了2018年经济增长预期的显着提升，使其从2%区域低位上升至约2.7%至2.8%。”

　　然而，西太平洋银行表示，由于美国的金融环境不像今年早些时候那样宽松，这可能会阻止美国经济增长预期进一步提升，从而导致美元进一步升值面临更大的阻力。

　　（美国金融环境与经济增长，来源：西太平洋银行、）

　　“美国金融状况的持续宽松已经走到了尽头，”该行表示。

　　美国金融条件尚较宽松，但美股走软、信贷息差扩大、贷款利率上升、收益率曲线趋平、美元的适度上修以及LIBOR-OIS利差不断走高，都可能成为美国金融状况各种指标的转折点。

　　“如果有的话，增长预期不太可能降低，但持续向上修正的趋势可能已经达到顶峰。”

　　由于美国11月的中期选举带来不确定性，西太平洋银行称未来美元指数不太可能大幅反弹。

　　报告称：“双赤字的结构性拖累很可能再次抬头。”

　　“今年下半年，美元持续走强的情况并不乐观。其或反弹至95-96，折返其2017年/2018年初跌势的一半，然后企稳。”