市场观点:短期处于调整态势 关注高股息、国企改革和深港通

　　市场观点:中期乐观,短期处于调整态势

　　我们对市场中期趋势持乐观态度,核心逻辑是我们认为流动性中期将维持宽松,风险偏好处于缓慢修复中,企业盈利仍将呈现小幅增长。

　　但我们认为市场短期处于调整态势,核心逻辑是我们认为流动性短期将偏紧,其核心原因是货币政策阶段性重点更关注汇率而非利率,未来重点关注事件是本月15日联储议息会议对明年的加息指引是否超预期。

　　未来联储加息次数预期上调,货币政策阶段性重点关注汇率

　　我们认为短期市场的核心矛盾是流动性是否还会持续偏紧,我们认为流动性阶段性偏紧状态将至少持续到12月15日联储议息会议,因此我们认为A股市场在此之前都将维持弱势整理格局。如果议息会议对明年的加息指引超出市场预期,那么流动性偏紧及A股弱势整理格局可能持续更久。

　　从宏观流动性层面来看,近期美国经济数据趋好,未来2017年联储加息进程或将加快,从而对国内流动性带来制约;欧佩克达成原油冻产协议,油价大涨,或将带来通胀预期上修,也会加剧市场对于货币政策转向的担忧。而从市场微观流动性来看,深港通的开通,使得资金倾向于估值更低的港股小市值股票,短期或将分流国内资金;此外,IPO边际上呈现加速迹象,也会对A股市场流动性带来负面影响。

　　结构与配置:关注高股息、国企改革和深港通

　　行业配置:我们继续将高股息作为基础配置。我们认为利率中期低位与资产配置荒的环境并改变,经过前期调整,部分公司股息率再度回到了前期的水平,对于长期投资者来说依然有一定的吸引力。

　　我们行业配置的基础配置依然以银行、保险、公用事业、零售、汽车、家电为主。

　　主题配置:重点推荐国企改革、深港通,同时中长期关注未来“三新”在经济转型期中重要作用:新基建(国内PPP、国际上一带一路)、新消费(二胎、精准医疗、AR/VR等)、新产业(芯片国产化、智能制造、军民融和、5G等)。

　　风险提示:

　　1.2017年美联储加息进程或不及预期。

　　2.国内流动性风险如果演变成系统性风险,货币政策或将被动转向。