券商眼中的市场探底内生逻辑 中报超预期股望成砥柱

　　从当前的市场估值情况看，沪深300、上证50、创业板、中小板估值均回落至历史相对低位水平，投资者要控制好仓位，在调整中逐步买入具有长期投资价值的蓝筹股

　　《投资者报》高方方/文

　　上周市场加速下探，沪指一度跌破2700点，投资者的恐慌情绪也在加速释放，短期内规避杠杆压力较大或资产质量较低的个股，国盛证券表示，往后看则不用过度悲观，短期阵痛外要看到去杠杆政策的长期益处。

　　湘财证券称，市场再度陷入调整，次新股也遇阻回落，但市场结构不会发生巨大变化，大幅活跃的主力品种依然很难花落主板。

　　招商证券(600999,股吧)认为，政策底已经相对比较明确、估值底正在临近、基本面的底部还未出现。后市走势的关键在于货币政策松动的节奏、空间和效果，若货币政策松动的力度大、节奏快，市场见底日期也会更早、更快；否则反之。从目前情况推测，三季度市场有望进入探底、反弹的过程。

　　站在当下时点，长城证券表示，对于下半年的市场并不悲观，市场正在构筑一轮底部形态，且需要以时间换取空间。

　　长江证券(000783,股吧)还表示，2018年是宏观转型期的关键之年，对于投资者而言，机会与挑战并存。市场的负面情绪宣泄时，更需要关注股市的内在价值与机会。尤其对于专业投资者而言，优质企业的中长期投资机会，行业赛道的结构性机会已然凸显。

　　华创证券表示，从市场本身运行角度，估值处于底部区间，七成上市公司中报业绩预喜，A股市场投资价值凸显，理性看待市场调整，把握战略配置机会。

　　在下半年的投资配置方面，中银策略表示，估值是底部区域，无需恐慌，积极乐观。金融地产是中流砥柱，中小创或弹性更好。这主要是因为，小盘股相对于大盘股对利率更敏感。近期利率水平明显开始回落，以及货币政策未来将继续调整，因此，小盘股可能相对收益更高，建议优选细分领域的价值龙头。

　　天风证券表示，在底部坚定看多成长风格。关注超跌反弹，同时不受负面影响的计算机、半导体、军工等。此外，要寻找中报超预期的公司，7月15日是创业板中报预告强制披露、深证主板中报预告有条件强制披露的截止日，未来两周将迎来密集披露期。

　　国金证券(600109,股吧)表示，短期由于跌幅过大，不排除7月中出现短暂超跌反弹，但7月A股震荡偏弱的状态不会变化，佯装在进攻，实则在防御。在国内经济景气度平淡(PPI下行)，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业(至少目前能见度低)，倾向于今年A股上市公司中报“雷”不断，需要手握“放大镜”一一排雷中报风险。在行业配置上，当前宏观经济“稳中趋降”背景下，偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找低估值“α”的板块或个股。

　　方正证券(601901,股吧)表示，当前轻指数、重个股，逢低关注电子、新材料、人工智能及底部成长股，回避股价高高在上或受利空影响股。■

　　　　券商看盘

　　　　长城证券：

　　　　构筑底部形态 下半年市场不悲观

　　长城证券表示，站在当下时点，对于下半年的市场并不悲观，市场正在构筑一轮底部形态，且需要以时间换取空间。预计下半年宏观经济将保持韧性，不会大起大落，对应企业盈利增速平稳，结构上继续分化；货币政策或延续边际宽松，下半年仍将有1~2次定向降准，无风险利率大概率温和下行；国内外风险扰动仍将持续，密切关注货币边际放松、去杠杆态度等微妙变化，市场中期底部有望在三季度，当上述风险因素逐渐释放的过程之中得以确认。

　　展望下半年，当前底部特征日益显着，政策基调亦在边际变化，市场向上空间大于向下空间。风险偏好修复并非一蹴而就，市场中期底部构建需以时间换取空间。预计宏观经济不会大起大落，对应企业盈利是结构分化格局。

　　从当前的估值情况看，沪深300、上证50、创业板、中小板估值均回落至历史相对低位水平。股市仍是结构性机会，2018年下半年，建议选择确定业绩方向优于风格判断。短期关注市场超跌反弹机会，预计成长股有望成为反弹先锋。

　　投资者中期注重布局，市场主线大概率仍在“成长+消费”之中，重点关注成长板块的新能源汽车产业链(长逻辑清晰，短期政策驱动转向市场驱动，关注优质龙头)、国防军工(受益业绩预期逐渐兑现及军工领域改革持续推进)，消费板块的医药(产业利好政策不断落地兑现，未来增长预期明确)、大众消费行业(具有一定后周期属性，景气改善是核心驱动)；此外关注金融周期等细分子行业的预期差修复机会，包括银行、电力等，估值优势显着，适合作为底仓配置。

　　2018年下半年，投资者应密切关注风险偏好以及政策边际宽松对于主题投资的影响。下半年主题投资主要分为事件驱动和产业成长两个主要方向。在当前国际贸易形势复杂的大背景下，国内创新成长领域的短板日益凸显，相关指导政策不断倾斜，科技兴国战略中的半导体产业链、5G通信产业链值得关注。扩大内需要求在传统消费增量的同时，国内消费不断升级。

　　　　申万宏源证券(000562,股吧)：

　　　　低位买盘逐渐增加 但筑底还需时间

　　申万宏源(000166,股吧)证券表示，本次A股筑底将是一个漫长的过程，很难以单针探底后V形反弹的形式展开。此时愿意入市的资金，大多还是基于股价超跌，期待在价值回归中实现收益，而不是特别关注未来的价值发现。也就是说，目前入市的资金可能对收益预期并不高，从某种程度上讲，还属于抢反弹性质。不过，随着大盘不断下跌，逢低买盘也逐渐增加，并且形成了局部反弹。

　　今年以来，A股震荡下跌近半年。一般来说，后市没有两个月以上的低位整理，是很难完成底部构筑的。因此，看到低位已经出现较有力度买盘时，投资者对于后市漫长的筑底行情，还要有足够的思想准备，震荡反复是难免的。

　　在这样的行情格局下，投资者操作难度的确很大。稳健且不失积极的操作策略，就是要控制好仓位，在调整中逐步买入具有长期投资价值的蓝筹股。■