中信证券信投顾：市场在底部区域有望得到平复

　　‘信·策略’94期丨底部平复

　　【中信证券(600030)、股吧】

　　上周，我们判断8月份宏观政策转向会进一步确认，市场将逐步觉醒，建议投资者从三个方面进行布局。周中，政治局会议对下半年经济工作进行了定调，中美贸易风波又起，引发市场短期大幅波动。

　　展望本周，我们认为宏观政策转向已逐渐明确，市场在等待具体政策的落地，而贸易摩擦、汇率波动等因素的边际影响减弱，市场在底部区域有望得到平复。

　　建议投资者关注受益于政策转向的金融龙头、基建及周期品板块，中长期布局业绩有确定性的低估值消费龙头。

　　— 侃大势 —

　　“政治局会议确认政策转向，投资者情绪在等待政策落地的过程中有所反复。”

　　在国内经济增速放缓、企业融资艰难、中美贸易摩擦不断升级的大背景下，市场对宏观政策的调整充满期待。政治局会议在定调上没有比国常会更加积极，也未出台具体的政策，造成情绪的反复。投资者仍在等待基建及扩大开放政策的执行。

　　? 基础设施补短板力度增大，区域基建投资有望得到扶持。

　　政治局会议强调，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务。上半年基建投资增速大幅下降至5%，成为“补短板”中的主要短板，有望得到重点扶持。

　　在具体方向上，除政治局会议重点提及的乡村振兴外，国务院西部地区开发领导小组成员也在近期有所调整，西部基建投资增速有望提升。

　　? 持续推进扩大开放，吸引外资、稳定外贸。

　　政治局会议提出要落实扩大开放、大幅放宽市场准入。

　　目前，我国正在和周边国家进行14个自贸区的谈判，增大自贸网的覆盖面与重量级，逐步提升开放水平。国内金融、制造业等行业开放及自由贸易港的建设也有望加速，进而达到吸引外资、稳定外贸的效果，以应对外部环境的变化。

　　面对海内外的严峻形势，政治局会议反复提及“稳”字。未来在乡村振兴、减费降税、扩大开放等具体政策逐步落地的过程中，市场对经济走势的预期将趋于平稳，投资者情绪得到平复。

　　“贸易摩擦、人民币贬值加大市场波动，但影响不必夸大。”

　　? 中美贸易摩擦事件已在市场有所反应，谈判协商、扩大开放有望减弱冲击。

　　8月初，美国表示对中国44个军工企业实施出口限制，并拟将对2000亿美元商品加征税率提高至25%。

　　我们认为，该事件对投资者情绪的影响已反应在股市上，能否落地仍待进一步确认。

　　其一，国内军工企业对美国进口的依赖度不是很高，大概率不会遏制整个行业的发展。

　　其二，外交部长王毅已与美国国务卿就谈判解决问题的大方向达成一致，出口限制及税率提升或将再进行谈判解决。

　　其三，美国提升关税还需通过公开审议，美国企业已因担忧生产成本提升等问题开始谴责政府，因此关税能否提升仍有不确定性。

　　其四，若美国确定提升税率，我国也可对美国的600亿美元商品加征5%-25%不等的关税，国内还可通过进一步对外开放等措施来降低中美贸易摩擦的风险。

　　? 汇率波动并未大幅引发资本外流，央行仍有工具维护汇率相对稳定。

　　由于中美两国经济周期、货币周期出现分化，美元处于强势，人民币连续贬值，对股市造成了一定影响，但并未出现大范围恐慌。

　　8月3日晚，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，离岸人民币汇率连续收复多个关口，有效提振市场信心。

　　未来央行还将继续加强外汇市场监测，采取有效措施进行逆周期调节，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　— 聊配置 —

　　“短期扰动或将平复，关注三条配置主线”

　　综上所述，我们认为政策定调、贸易摩擦及汇率贬值因素都在上周有所反应。国内出台的各项措施有望降低负面因素的影响，投资者仍在等待具体政策的执行。短期扰动或将平复，市场在底部区域震荡。

　　配置上，建议投资者注意控制仓位，择优配置受益于政策转向的金融龙头、基建及周期板块，适当关注估值处于低位且业绩确定性高的消费龙头。

　　具体包括：

　　? 货币政策转向合理充裕，信贷环境有望得到改善，建议关注银行、保险等金融龙头的投资机会。

　　? 政治局会议将补短板作为重点任务，乡村振兴、西部开发有望发力，投资者可适当参与基建、周期品板块的阶段性机会。

　　? 近期强势股纷纷补跌，部分消费品龙头业绩确定性较高，调整到位后可从中长期角度进行布局。