郭施亮：国家队入市护盘 是否意味股市触及容忍底线?

　    从证监会召开闭门会，到知情人士表示国家队资金入市护盘等消息的传出，无疑又一次引发了市场的高度关注。根据以往的情况，当国家队资金出手救市时，往往意味着股市的跌幅已经触及到市场的容忍底线，而这往往也是股市政策底乃至政策底向市场底确立的标志性信号之一。

　　据彭博的消息报道，国家相关资金入市干预，买入大盘蓝筹股，以支持市场。与此同时，更表示国家队资金的入市只是为了维护市场稳定，但非为了推高股价。虽然此则消息仍有待证实，但在沪市即将考验2638.30低点之际，市场却展开了快速回升的走势，且多家权重股的先后异动，或多或少印证了消息的真实性。

　　实际上，对于经历过2015年下半年股市非理性波动风波的投资者来说，国家队资金入市干预的动作也是深有体会。对于当时股市持续非理性下行，在必要时刻，国家队资金发挥出稳定市场的作用，但同时随着国家队资金持股比例的持续提升，其所带来的隐患也是不少。

　　自国家队资金入市以来，其持股比例的波动往往会对整个市场起到了不可小觑的影响。

　　纵观2015年下半年以来的国家队资金护盘动作，股票市场也先后经历了快速下跌、止跌企稳，而后到加速下跌的表现。在此期间，国家队资金的积极护盘，有利于股市的阶段性回暖，但并未从本质上扭转股市的下降趋势，而当股市阶段性护盘动作的结束，市场仍将延续继续下调的走势。

　　与此同时，回顾过去两年多的时间，虽然股票市场经历了此前股市非理性波动风波的大幅下跌后，市场逐渐呈现出探底回升的表现，且于2016年2月以来整体维系阶段性“慢牛”的走势，但实际上市场指数却呈现出明显失真的姿态，而当国家队资金明显调仓之际，股票市场也会应声下跌，而市场对国家队资金的依赖度也显着提升。

　　或许，在国家队资金持股比例高居不下的背景下，却影响到股票市场的自我调节功能，且股市对国家队资金的依赖度也显着提升，而过度的干预行为无疑影响到股票市场的正常运行秩序，反而延后了股市熊市见底的时间，拖延了熊市调整的周期。

　　对于当前的股票市场，经过了接连非理性调整行情之后，国家队资金的异动表现也开始逐渐提升，这或许意味着股市跌幅逐渐触及到股票市场的容忍底线。但，在股市筑底过程中，除非市场发生极端非理性的表现，否则国家队资金的干预密度也不能够过于频繁，因为这还是会影响到股票市场正常的运行秩序，并影响到股票市场的自我调节功能。

　　2638.30点，属于沪市市场本轮调整行情的最低点。但，在其余各主要市场指数先后创出熊市调整新低的背景下，沪市市场2638.30低点的支撑意义却大不如前。但，从国家队资金的异动情况来看，还是或多或少体现出对此前熊市调整低点的重视程度有所增加，但国家队资金的阶段性护盘，从本质上来看，并未能够解决好股票市场阴跌不止的问题。

　　从实际情况分析，对于当前阴跌不止的市场，除非发生极端非理性的市场表现，否则还是尽可能减少国家队资金的干预频率，逐渐恢复市场的自我调节功能，让股市通过市场化的方式完成熊市筑底的过程。若股市已经触及到市场的容忍底线，并不希望股市继续下行而引发更多的未知风险，那么就需要采取实实在在的救市动作，而并非国家队资金的短暂救市来维系市场的阶段性稳定，因为这仅仅起到延缓股市下跌时间的作用，却并未从根本上扭转股市长期阴跌不止的局面。

　　（郭施亮，财经评论员、专栏作者）