中信策略:静待经济数据与企业业绩落地 关注三主线

　　‘信·策略’128期丨 预期验证期

　　【中信证券(600030)、股吧】

　　写在前面

　　本月及上周策略，我们认为尽管货币宽松预期再度升温、多项政策稳步推进，但经济数据和企业业绩的密集披露可确认实际情况与预期的差异，在短期基本面的验证期股指将延续分化调整，待验证后可择机布局。

　　本周，我们认为社会融资等经济前瞻指标已经逐步企稳，尽管上周上证综指下跌了1.78%，但市场不具备大幅下跌的基础。

　　建议投资者静待经济数据与企业业绩的逐步落地，再把握布局时机。配置上关注国企改革、银行、消费三条主线。

　　— 研大势 —

　　丨经济基本面逐步改善，改革持续提速。

　　? 社融明显转好，初步印证经济企稳预期。

　　从上周公布的经济数据看，社融存量同比增长10.7%，1至3月社融合计同比多增2.34万亿元。

　　结构上，企业中长期贷款也在改善，按信用回暖由短期融资向中长期过度的规律来看，实体信用条件已经在修复，这是印证基本面改善的强有力证据。

　　本周是重要的经济数据周，固定资产投资、工业增加值、社会消费零售总额以及一季度GDP等一系列重要数据将陆续公布，投资者需耐心等待数据验证。

　　? 上市公司业绩改善有待观察

　　随着年报逐步披露，投资者更加关注一季报预告的情况。

　　截止目前，两市已披露一季报业绩预告共1427家，整体业绩预喜率55.71%，去年同期的预喜率为60.89%。

　　其中创业板公司的一季报预告披露率为99.60%，基本全部披露，可参考性更高，预喜率为59.44%，去年同期的预喜率为64.30%。

　　综上，今年的一季报预告预喜率相对去年有所下降。整体来看，企业业绩是否已经开始见底回升，还有待观察。

　　? 国内改革持续提速

　　混改预期在逐步升温，第四批混改试点名单有望近期公布。

　　以【格力电器(000651)、股吧】股权转让为代表的一系列混改措施，吸引了投资者对于混改的关注。

　　4月8日，中办、国办出台完善中小企业融资政策，进一步落实普惠金融定向降准政策；同一天，发改委发布《2019年新型城镇化建设重点任务》，鼓励城区常住人口100万至300万的II型大城市要全面取消落户限制，国内户籍改革的冲锋号也已经吹响。

　　丨短期市场有所调整，基金仓位处于历史较高水平。

　　? 短期市场波动，部分资金有所撤离。

　　年内披露重要股东减持已超600家，去年同期为300余家，预计最高减持逾150亿股，对应市值近1600亿元。

　　上周陆股通北向资金净流出129亿元，外资或存在获利回吐；截至4月12日两融余额为9692亿元，终止之前的10个交易日连升，杠杆资金增长有所放缓。

　　? 基金仓位处于历史较高位置，增量资金空间有限。

　　据私募排排网、CREFI指数、好买基金等机构测算，目前股票型私募平均仓位为75%左右；偏股型公募仓位66%，股票型公募仓位为90%，均为历史较高水平，未来加仓空间有限，需要等待新的增量资金入市，进一步助推行情。

　　丨海外市场扰动，增加A股市场的不确定性。

　　? 欧美陷入贸易纠纷

　　继美国发布拟加征欧盟110亿美元关税的产品名单后，欧盟近日已拟定一批价值大约为200亿欧元的美国商品进口临时性名单作为潜在反击措施。

　　叠加英国脱欧等扰动因素，全球经济增速有进一步下行的压力。

　　? 美国经济承压，美股有回调风险。

　　美联储3月会议纪要显示，考虑到当前经济下行风险，多数联储官员认为年内不会加息，但内部仍存分歧。

　　美股虽然在上周五因为部分业绩超预期而大涨，但总体仍存在回调预期，对A股可能也会产生共振。

　　— 聊配置 —

　　丨短期仍需等待经济数据的进一步验证，关注三条配置主线。

　　综上，我们认为社会融资等经济前瞻指标已经逐步企稳，市场不具备大幅下跌的基础，建议投资者静待经济数据与企业业绩的逐步落地，再把握布局时机。

　　我们中长期看好A股市场，但在短期仍需等待经济数据的进一步验证。

　　配置上，建议投资者关注如下三条主线：

　　? 国企改革

　　近期军工、家电、汽车等领域国改动作频频，第四批混改试点名单预计将公布。

　　? 银行

　　受益于社融超预期增加与信贷的扩张，银行为代表的大金融板块有望迎来业绩的持续改善。

　　? 消费

　　投资者对消费数据的阶段性下行已有较充分预期，而消费板块的一季报情况横向比相对较好，且有促消费政策的加持。

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　　丨2019信·策略往期观点丨