新时代策略：5月继续等待 适度增加消费、金融配置

　　新时代策略：5月继续等待

　　来源： 新时代策略

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　　策略观点

　　4月决断的判断已经兑现，5月市场依然处在休整期。5月上旬市场可能在季报担心落地的带动下有小幅的反弹，空间不会很大，之后会继续回到休整的状态。这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局，但由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，都需要适当防守，并等待下半年的增量资金或经济改善。

　　（1）2013年之前的4月决断和2014年之后的4月决断。市场4月决断，背后一个很重要的原因，是经济数据的季节性，每年3月的经济数据都是季节性的高点。这一点在2013年之前非常明显，每年3-4月大多是年内PMI的高点，5-6月往往是最低点。从2014年开始，这种季节性逐渐减弱，不过依然存在，特别是3月的高点依然比较明显。

　　　　2019年的4月决断不会像2013年之前那么剧烈，但是从时间上估计还会持续。投资者对经济和政策的预期会更为稳定，5-6月的PMI估计很难有超预期的表现。

　　（2）5月的边际变化。5月投资者对经济和货币政策的预期均有所下降，市场会进入一段时间的预期真空期。5月有两大看点，第一点是中美贸易谈判的进展，经过多轮贸易谈判，目前已经接近尾声，如果在5月落地，则会对市场带来短期的正面影响。第二大看点是美股以及由美股波动带来的外资变化，这一点可能是负面的，按照美股的波动规律，如果继续往上，这里很有可能会先进入持续较长时间的高位震荡，如果美股上涨结束，则往下的风险也会比较大。这两种情况对A股的影响都不够乐观。

　　（3）短期策略判断：4月决断的判断已经兑现，5月市场依然处在休整期。5月上旬市场可能在季报落地的带动下有小幅的反弹，不过空间不会很大，之后会继续回到休整的状态。这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局，但由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，不管是相对收益投资者，还是绝对收益投资者，都需要适当防守，等待下半年的机会。

　　行业配置建议：整体配置思路以防御为主，如果是有业绩的板块可以持续关注。如果是和经济密切相关的板块，由于受到降准推迟等影响，可以适当观望。成长板块的主题热点可能会有所收缩，波动也会加大，成长的机会将会更加集中在一季报业绩可能不错的板块，科创板推出前后，也将会有阶段性的机会。投资者可以适度增加消费、金融配置比例。

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　　本周市场变化回顾

　　A股市场资金方面，本周陆股通资金净流入39.86亿元，无港股通成交，无北上资金流入流出。杠杆资金中，上周融资余额减少89.74亿元。从机构投资者的角度，新发型基金份额呈回落态势，普通股票型基金的股票投资仓位较上周下降0.41个百分点，偏股混合型基金的股票投资仓位较上周下降0.47个百分点。