广发海外:中期看好降低短期收益预期 规避香港本地股

　　来源：广发海外策略

　　● 港股策略周论：美股二季报好于预期，但海外业务拖累

　　截至本周五，美股Q2财报季基本披露完毕，市场对基本面的关注度再次上升，美股19Q2财报季表现如何？

　　美股Q2业绩增速与Q1基本持平。标普500非金融19Q2营收、EPS分别同比增长3.8%、-2.6%，前值3.3%、 -1.9%。受全球经济放缓与“强美元”影响，非美业务敞口较大的公司形成明显拖累。

　　盈利能力小幅回落，现金流恶化趋势有所改善。标普500非金融ROE（TTM）由19Q1时21.2%小幅下滑至20.9%，杜邦拆解的三因子中，净利润率、资产周转率小幅下降，杠杆率小幅上升。受资本支出意愿降低、回购活跃度有所放缓影响，标普500公司现金流状况小幅改善。

　　行业层面显着分化：能源、原材料、工业等制造业板块Q2财报继续走弱，而消费数据韧性支撑医疗保健、日常消费、可选消费等行业业绩。科技板块受贸易摩擦向科技制裁演化影响，但最终业绩好于悲观预期。

　　投资策略：中期看好，但降低短期收益预期。继续看好中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会。中期关注消费、医疗、保险、博彩、科技、高股息等龙头公司，短期增加防御类配置（保险、医药、中资高股息公用事业股、中报超预期个股）；规避香港本地股、美方关税高敞口板块。