杨德龙：如何抓住当前市场机会？

　　 8月30号 近期，外部的利空因素加剧，引发了外围市场的大跌，A股也难免受到情绪的波动，不过随着这一因素的高频反复，那么A股是否已经适应了呢？加上国内推出了更多稳增长的政策，A股是否会迎来强有力的反弹呢？现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，就如何应对全球资本市场波动的话题做如下概述：

　　确实，A股市场的韧性正在增强。上周五美股大跌，贸易摩擦升级以及美国经济可能陷入的衰退都引起了美股的大跌，海外市场普遍出现了回调。但是我们看到本周一开盘A股市场出现了低开，但很快出现反弹，周二A股市场再次大幅的回升，特别是代表行情风向标的券商股出现了多只股票涨停，说明A股市场现在已经逐步的习惯了这些利空的因素，并且加上前三年的调整，A股的估值整体处于历史的底部，一些外部的利空很难使得A股继续下挫。

　　周末监管层出台了一系列的重要措施，包括证监会表示正在进行制度化的改革，在投资者保护、新股发行交易等方面进行制度性改革，这些改革措施将会给A股市场长期健康运行提供比较好的保障。特别是对于讨论设立证券集体诉讼制度，是打击违法者，保护中小投资者利益的一个重要措施。

　　其它方面，比如说外资流入方面，近期也有新的举动。第二大国际指数——富时罗斯国际指数在8月24日季度调整的时候，进一步增加了A股的纳入因子，从5%提高到15%，给A股直接带来了40亿美元的增量资金。另外标普道琼斯指数也表示，将在年底之前直接纳入A股，而MSCI之前也将A股的纳入因子从10%提到15%，年底之前会进一步提到20%。

　　三大国际指数纷纷加入A股，这一方面体现了A股的估值吸引力，另一方面也可以看出外资对于A股的配置需求在不断的增加，这无疑给A股市场的长期走势带来了比较强劲的支撑。所以A股市场在近期的表现略微强于海外市场，应该说和制度性的利好以及抗风险能力在增强是有关系的。现在A股对于利空因素的反应也逐步的脱敏，也就是敏感性在下降。

　　四大行本周将公布中期业绩了，今年受到中美贸易战和人民币贬值的负面消息拖累，今年以来银行股的表现都比较低迷。银行业在近几年盈利增速出现了比较大的下降，大多数银行是个位数的盈利增长，而明年将放开外资金融机构进入国内市场，这对于国内银行业来说意味着竞争加剧。而近期的LPR机制逐步推行，这将会降低企业长期的贷款利率，对银行的存贷差造成一定的影响，所以银行股在近期表现不佳。银行实际上是盈利能力最强的一个板块，总体的盈利额占到整个A股的一半，但是考虑到银行的利润增长率在下降，所以银行股的股价的表现相对来说比较一般，多个个股跌破了这个净资产，破净的现象比较突出。

　　银行更适合一些大资金做固定收益类的配置，也就是类债券的配置，很多银行股每年可以提供4%左右的分红收益率。但是对于普通投资者来说，银行的弹性略显不足，特别是一些大银行盈利增速在下降，这样的话未来在银行股上的投资配置的比例可能很难有大的提升，这也是银行股表现相对低迷的一个原因。

　　目前，贸易摩擦还没有一个明确的结果，中美之间也在寻求通过谈判来达成一致，但是特朗普突然加征关税，使得谈判受阻。很多投资者对于贸易摩擦的前景也不乐观。而贸易摩擦对于一些出口企业会形成比较明显的影响，特别是被特朗普加征关税，或者是在通过其他途径打压的企业，可能受影响是比较明显的。也有一部分低端生产的这种产能会转移到东南亚等等，这样会减少美国的贸易逆差，从而减轻贸易上的分歧。

　　现在双方其实都有意愿通过谈判来解决问题。而明年11月份特朗普将面临总统大选，他将寻求连任，如果能与中方通过谈判达成一致，从而在让中方进口美国更多的【农产品(000061)、股吧】、油气等等，也会让特朗普赢得更多的选票。现在贸易摩擦升级已经影响到美国的经济增长，我们看到美国经济增速陷入到衰退的可能性也在不断的增加。美国也有很多协会和经济学家都在警告特朗普，恶意的升级贸易战，特别是加征关税，这种方式并不能解决美国的贸易逆差，反而有可能使得美国经济陷入的衰退。

　　一些有识之士已经认识到贸易摩擦的危害，我们也希望中美能够通过谈判来找到解决问题的办法，达成一致。对于一些出口依赖度比较高的企业的话，确实要谨慎一些，重点关注一些内需方面增长比较快的行业。比方说我一直建议大家关注的消费白马股，像白酒、食品饮料、医药、旅游、酒店等等这些消费白马股，以及券商等代表行情风向标的板块。如果为了避险的话，可以适当的关注黄金板块的机会。