中金:市场环境不支持未来几个月大涨 关注结构性机会

　　 9月20日消息，沪指今日震荡收涨0.24%，收复3000点整数大关，收报3006.45点。两市合计成交5469亿元，行业板块涨跌互现，交运设备板块强势领涨。北向资金今日净流入184亿元。

　　中金表示，最近几个交易日A股和港股整体指数走势不强，但结构有亮点，特别是A股。同时，受指数纳入调整等因素影响，沪深港通北向今天净流入184.6亿，是沪深港通单日净流入最大的交易日之一。我们综合点评如下：

　　1） 政策托底稳增长，但目前为止节奏偏慢、力度不大，市场指数走势偏弱。八月份数据显示整体增长仍偏弱，八月底政策有加码稳增长态势，但已经发生的降准，以及尽早LPR一年期下调5个基点，这些政策力度都还偏温和、并未达到市场预期。在这种情况下，A股和港股整体指数走势偏弱，特别是港股。同时，偏周期的风格表现缺乏持续性，也并未给整体市场带来明显支持。总体上，我们维持上周《当前与年初的中国市场对比》报告中的观点，目前的市场环境并不支持市场在未来几个月大涨的判断，重点关注结构性的机会。

　　2） 白马蓝筹“抱团”依旧，科技将继续是亮点。在我们新老经济分析的框架基础上，去年新老经济板块均表现较差，而今年重要的投资主题就是以相对更低的估值重新介入新经济板块（消费、医药、科技等）。今年上半年消费医药表现优异，而下半年我们重点提示科技的机会（参见此前的系列邮件和点评）。近几个月中科技硬件等板块取得了较好的绝对收益，估值也大幅提升。不少投资者较为犹豫。我们则继续对科技板块维持积极的看法，科技领域可能依然是结构性的亮点。一则，5G带动的科技周期可能才刚刚开始，二则，中国科技企业重新重整产业链也才刚刚开始，这两大驱动因素可能持续的时间至少是两到三年甚至更长时间。同时，与3G/4G时代中国科技整体是跟随或者共同驱动不同，5G时代中国科技领域在应用和普及层面，以及在新的商业模式落地层面可能是引领全球的。最后，在目前的宏观环境中，这一板块是为数不多的较为确定的方向。尽管未来科技周期深化的节奏可能不会一帆风顺、直线演进，但大方向应该是继续深化。我们依然看好这一板块的中期表现，这依然是值得投资者重视的方向。