券商展望2020年A股行情 两线索寻找超额收益机会

　　□本报记者 赵中昊 吴玉华

　　11月12日兴业证券和太平洋证券召开了2020年度策略会。两家券商认为，2020年利好新兴市场股票，全球资金会更青睐高性价比的新兴市场，特别是以中国权益资产为代表的资产会受到配置倾斜。

　　行业配置方面，兴业证券建议关注以科技成长为代表的大创新和高股息率、高分红、低估值稳定类的核心资产；太平洋证券也看好成长板块，同时看好银行、地产、建筑等受益于货币托底式宽松政策的板块。

　　　　A股迎战略性配置时机

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，在全球化资产荒的背景下，中国权益资产的配置机会越来越明显。2020年和2021年，全球资金会更加向高性价比的新兴市场，特别是针对以中国权益资产为代表的资产进行再配置。

　　太平洋证券研究院院长黄付生表示，2020年全球宽松潮利好新兴市场股票。

　　黄付生表示，投资者可静待2020年下半年的牛熊切换，上证综指有望冲击3600点。黄付生认为，2020年第一季度CPI压力释放，后续降息等货币宽松空间打开，利好银行、地产等指数权重板块的估值修复；假设2020年银行、地产各自估值修复至历史中枢，结合盈利情况，预计将出现30%的行业涨幅，由此将带动上证综指站上3200点；叠加成长5G产业链2020年进入业绩加速期，形成戴维斯双击，将进一步打开指数空间；整体来看，2020年上证综指的指数区间有望达到3200-3600点，中性情景为3300点。

　　张忆东认为，对A股来说，2020年是一个战略性配置的好时机，而具体的行业节奏在明年可能是先抑后扬的。美国股市在过去几年，从科技为驱动的成长型风格转向于价值风格。而内地A股、港股以及中概股的风格恰恰是从2019年得益于抱团消费，转向优质科技股和价值股，制造业的投资或成为2020年经济层面的一个结构性、超预期的亮点，因为它是能够兼顾短期稳增长和长期提高中国经济效率的最佳选择。

　　　　寻找超额收益机会

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，寻求2020年具有超额收益的投资方向，可关注两个线索：一是科技成长为代表的大创新；二是高股息率、高分红、低估值稳定类的资产，这类资产本质上也是“核心资产”。行业配置方面，关注核心资产、高股息资产、科技成长三个方向。

　　对于2020年的行业配置，黄付生看好成长、银行、地产、医药、建筑等板块。

　　对于看好成长板块的原因，黄付生表示，在经济疲软的宏观背景下，高景气度的行业具备超额收益；高质量发展阶段，产业政策和资本具有明显优势；2020年5G仍在大规模商用进程中，“泛5G”领域，包括半导体、云计算、大数据等成长行业龙头仍是主要配置方向；在流动性宽松的环境中，风险偏好的提升利于成长估值弹性的释放，形成戴维斯双击。

　　银行、地产、建筑板块方面，黄付生认为，2020年货币托底式宽松等政策有望触发部分行业的估值修复；同时外部不确定性较大，基建投资将回升；随着经济企稳和资产质量提升，银行的不良率改善，金融去杠杆接近尾声，利于信贷释放。

　　中金公司此前在该公司2020策略会上表示，相比2019年以利率下行为主线，2020年建议更多从流动性改善的逻辑去寻找配置方向，基本面和政策环境存在边际改善空间，同时处于资金和估值洼地的资产或市场可能具有更高的配置价值。