机会大于风险，未来将是成长结构牛市……一文看懂中信建投下半年策略

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　　6月8日，中信建投证券“洞见价值·赋能新生”2022年度中期资本市场峰会主论坛举行，中信建投首席经济学家及策略首席分析师等对下半年的宏观经济、市场走势及配置策略进行了观点分享。

　　参会人士认为，下半年稳增长政策传导渠道将更加通畅，市场机会大于风险且成长风格占优。

　　关注消费和设备制造业边际改善情况

　　中信建投首席经济学家黄文涛在发表主题演讲时表示，下半年稳增长政策传导渠道将更加通畅，重点关注消费和设备制造业的边际改善情况。

　　黄文涛表示，年初经济内生动力较好，3月以来受疫情和外部冲击，5月经济运行逐步向常态化水平靠拢。

　　需求结构上，黄文涛认为，今年政策积极推动扩大内需，疫后消费恢复节奏有望快于2020年，基建投资高增长确定性强，地产投资前景有望好转，制造业投资仍有韧性。

　　“产业结构转型持续推进，政策引领下高端制造业继续增长，或将跑赢制造业整体。”黄文涛说。

　　黄文涛称，“下半年中国经济会越来越好，中国的股市、风险资产表现会越来越积极，越来越乐观，下半年机会大于风险。”

　　成长风格占优

　　中信建投策略首席分析师陈果在发表主题演讲时表示，下半年市场可能仍将出现震荡走势，这也给了投资者逢低布局的机会。

　　陈果认为，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，悲观预期已经得到很大程度修复。“即使未来有一些挑战，我们不认为市场还会再创新低。”陈果强调。

　　从中期看，陈果认为， A股市场会有稳增长的政策托底，同时会有新的增长点和产业升级带来的机会，包括新能源、装备升级、信息技术等。对市场来说，暂时缺乏整体牛市的逻辑，因此更应该聚焦“结构牛”。

　　从市场风格看，陈果认为，下半年A股市场成长风格占优；中长期看，将会是成长和中小盘占优的格局，市场将慢慢从震荡市走向偏成长的结构牛市。“未来市场的最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向——‘景气中小盘’。”陈果研判。

　　科创板目前类似于2012年创业板牛市前夕

　　“科创板是成长风格的板块性机会，目前在基本面、资金情绪以及政策环境上均类似于2012年创业板牛市前夕。”陈果说。

　　陈果表示，在成长风格占优的背景下，科创板需要得到战略性重视。

　　陈果进一步表示，从基本面、资金情绪和政策环境三个维度考量，当前的科创板和2012年的创业板有以下三大共同点：一是盈利水平领跑全市场，且科创板成分股主要分布在新经济方向，受原材料价格上涨影响较小，后续将受益于国产化和需求爆发等，预计科创板盈利将保持强势；二是估值位于历史底部，资金将持续流入；三是目前处于经济结构转型期，鼓励科创相关政策暖风频吹。

　　不过，陈果也表示，考虑到今年市场可能会有一定震荡和反复，所以在成长板块回调的时候，一部分周期消费板块仍有机会。今年的汽车行业是稳增长的主力之一，预计最后能够兑现到业绩上。在消费板块中首选是汽车领域。此外，数字经济也可能是一个方向。

　　陈果认为，投资者需要保持耐心，逢低布局。预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。

　　未来将提升海外市场服务能力

　　在6月8日的会议上，中信建投证券党委副书记、总经理李格平介绍，目前中信建投研究业务条线近300人，对36个行业深度全覆盖。未来还将进一步加大香港本地研究的布局，逐步建立完善的英文报告体系，提升海外市场服务能力。

　　据李格平介绍，近年来，中信建投各项业务取得了喜人的进步，赢得了社会的尊重和客户的信任与褒奖。中信建投投资银行、债券承销等业务多年稳居前三，资产管理、固定收益、经纪、托管等业务名列前茅。自2010年起中信建投证券连续12年被中国证监会评为行业最高级别的A类AA级证券公司。

　　李格平进一步称，中信建投研究业务也取得了良好业绩。近年来，在全国社保、保险公司及保险资产公司、公募基金等传统客户服务上不断进步。2021年，公司公募基金佣金分仓收入10.3亿元，位列行业第四。同时，公司对银行等战略客户和私募基金、产业基金和企业等新兴客户的拓展与服务上也取得了长足的进步。