不及格公司将被降层 合标优秀公司进入 新三板创新层面临换血

　　到16日，新三板挂牌公司家数已达11176家。在挂牌企业超过1.1万家之后，新三板正逐渐告别“冲量”时代。

　　据悉，股转系统去年5月27日发布《分层管理办法(试行)》后，当年共有953家公司进入创新层(目前尚有941家公司)。根据一年一调整的原则，5月最后一个交易周的首个交易日，也就是从本月29日开始，一批“不及格”的公司将被降至基础层，另外一些优秀公司将进入创新层。

　　“根据规定，创新层公司应当聘请取得任职资格的董秘。此前不久，我已参加了董秘资格考试且顺利通过。”山东一家基础层企业的董秘告诉经济导报记者，其所在的公司也符合创新层在财务指标筛选等方面的条件，将力求“冲层”成功。

　　股东人数问题遭诟病

　　粗略统计显示，针对目前已经公布2016年年报的新三板企业，在不考虑合格投资者数量和董秘资格证的情况下，原基础层公司中有1000余家达到创新层筛选标准，原创新层公司中有260余家因不符合维持标准或其他原因面临调离创新层，其他近700家企业符合维持标准。

　　由此分析，创新层公司数量有望大增。

　　经济导报记者注意到，创新层的标准除了对融资、交易有要求外，还涉及一些规范性要求。也就是说，基础层公司想进入创新层或者创新层公司想留在创新层，都需要满足共同标准以及三条差异化标准之一。

　　《分层管理办法》还规定，新晋级创新层和维持创新层的挂牌公司，其股东当中的合格投资者不少于50人。机构投资者应符合注册资本500万元以上的法人机构或实缴出资总额500万元以上的合伙企业其中之一。

　　在锐财经分析师刘江远看来，“合格投资人数不少于50人”这一共同标准有些过高，许多创新层企业就是因为难以达到这个要求面临被调出。毕竟，创新层现行维持标准制定的初衷是鼓励创新层企业公众化，提高创新层企业的流动性。但在近一年内，新三板行情低迷，流动性并未得到明显改善，股东人数问题反而成为令许多创新层企业头疼的非经营性障碍。

　　在采访中，的确有部分企业的高管对经济导报记者“诟病”了这一问题，有的企业即因为这一“障碍”有降层之虞。

　　此外，判断一家挂牌企业是否具有投资价值，不能简单以“是否身居创新层”来衡量。新鼎资本董事长张驰即对此认为，有投资价值的企业可能暂未跻身创新层，受基础层平台所限，其估值价格偏低，但如果未来发展前景好，投资价值依然会很高。

　　“对这类企业来说，为了使流动性更顺畅，可以更多地向机构投资者抛出橄榄枝。”张驰说。

　　市场盼再分层制度

　　“除了盈利、营业收入、增长率这些年报披露的财务指标外，资本市场交易情况包括市值、做市商、投资者等，都是创新层标准所包含的内容。”刘江远表示，由于准入门槛较高，市场一直希望创新层能有相应的红利政策推出，但分层制度实施一年以来，制度红利仍未兑现。

　　就在几天前，股转系统监事长邓映翎在出席相关论坛时表示，在制度的设计方面，目前新三板仍处于探索阶段。分层的差异化制度安排正在推进，目前分层披露年报的时机已成熟。在超过1.1万家公司的基础上，创新层应至少具备3000家至4000家公司的规模，即至少三分之一比例的新三板企业应进入创新层，然后才能实施再分层制度。

　　而对于再分层制度，市场也在翘首企盼。“现在新三板分层制度只划分基础层、创新层两层，还不足以完全达到和覆盖交易所级别的流动性更强、更集中的制度红利。”刘江远说。

　　前述新三板基础层鲁企的董秘亦表示，随着未来新三板再分层的实施，不同层级的企业应有着差异化的制度供给，“在低头拉车的同时，也要抬头看路”。

　　值得一提的是，在IPO越来越强的“虹吸效应”之下，不少新三板企业掀起拟IPO的热潮。而更多的优质企业谋求转向A股市场，或倒逼股转系统和监管部门出台利好政策，想办法留住这些企业。