一脸尴尬 亏损的钢钢网说要IPO 主办券商立马示警

　　今天我们必须来说说新三板上一直以来比较低调的一个细分行业——钢铁电商。

　　据中国电子商务研究中心监测数据显示，2016年中国钢铁电商平台数量超300家。

　　在中国大宗商品电商全面崛起的同时，钢铁电商这个发展最快的细分行业领域已经开始进入生态圈竞争。

　　虽然发展速度较快，但钢铁电商行业总体处于发展中早期，重点为做大平台线上业务的交易量跑马圈地，抢占客户资源和市场份额，基本处于微利或不盈利的状态。

　　在新三板上，自然不乏钢铁电商的身影。就商业模式方面来看，新三板钢铁电商企业主要靠提供资讯、撮合交易、自营买卖获取营业收入。

　　由于行业特殊属性，新三板钢铁电商的发展之路似乎较为坎坷。

　　一 、

　　6月20日钢钢网发布公告称公司与开源证券签署了《关于辅导以及首次公开发行股票之合作框架协议》，双方积极筹备与开展公司首次公开发行人民币普通股(A股)并上市的相关事宜。

　　就在同一天，钢钢网的主办券商国信证券则发布风险提示公告称，上述协议属于框架性战略约定，具体合作事宜尚存在不确定性，且协议的签署并不表示钢钢网现已符合相关法律法规中关于发行条件的要求。

　　正常来讲，钢钢网有IPO预期是利好信号。可公司前脚发公告，主办券商后脚随即提示相关风险，这样未免耐人寻味。

　　据21世纪经济报道，钢钢网主办券商国信证券之所以这样做，最主要还是受宏观经济影响，此外还出于股转监管趋严的考虑。

　　不仅如此，国信证券还同步发布了钢钢网重大资产重组的风险提示性公告。事实上，自从钢钢网于2015年7月发布由于公司筹划重大资产重组存在不确定性而申请股票暂停转让以来，停牌时长已经接近于2年。

　　2015年5月，钢钢网计划以每股5.28元的价格认购杭钢股份非公开发行的946.97万股股份，交易金额合计约5000万元。

　　同年10月份，钢钢网又推出了一份重磅的重组方案：公司拟以20亿资金继续认购钢铁行业上市公司的股份，这次对象是首钢股份。

　　2016年5月13日，钢钢网发布公告称，公司拟以每股6.00元的价格出资1.2亿元，认购中钢网定向发行的股票2000万股。

　　2016年8月，参与杭钢股份定增项目并构成重组的事项告吹，原因是钢钢网没有足额认购约定的金额，总共只认购了500万元。

　　2017年3月8日，钢钢网发布公告称，公司拟终止认购中钢网股票。

　　可以看到，在这长达2年的时间里，钢钢网进行了一系列的资本运作，所需资金高达21.7亿元。即便大多以失败告终，但如今正在进行的重大资产重组——首钢股份，所需资金也达到20亿。

　　值得注意的是，由于2016年年报尚未出炉，钢钢网还存在被强制摘牌的风险。

　　事实上，从钢钢网的经营情况来看，似乎达不到IPO的要求。

　　财务数据显示，2015年钢钢网归属挂牌公司股东的净利润为-443.28万元，扣非后净利润为-592.2万元，但在2014年，这两个数字分别为375.2万、331.12万元。

　　而从营业收入来看，钢钢网2015年实现营业收入1.02亿元，同比增长了388.68%。2016年半年报数据显示，报告期内钢钢网实现营业收入1.04亿元，同比增长2038.81%，实现净利润280.18万元，较上年同期扭亏为盈。

　　二、

　　自2012年全面兴起以来，钢铁电商凭借着透明的价格和高效的信息优势，迅速消除了传统钢贸的信息不对称，层层代理的中间环节得以被压缩，使钢厂能够跟用户直接面对面沟通交流，大幅提升了供应链效率。

　　5月11日，中国电子商务研究中心发布《2016年度中国大宗电商发展报告》。报告显示，2016年中国大宗电商市场交易规模达13.36万亿元，同比增长20.14%。

　　虽然行业前景广阔，但值得注意的是，长期以来，钢铁电商的行业毛利率较低，商业模式同质化严重。

　　此外，钢铁电商也不能避免电商行业盈利模式不清晰的行业魔咒，大部分自身造血能力不强，处于亏损状态，要靠融资和资本市场的持续输血来维持发展。

　　以钢钢网为例。公开资料显示，钢钢网于2014年11月4日在新三板挂牌，为协议转让，公司主要通过自主开发并运营的第四方互联网钢铁综合服务平台，包括四方平台、大象钢票、小象快运和战略投资等。

　　2015年在筹划重大事项期间，钢钢网在4-10月份这半年之间连发四次定增预案。发行价格由每股价格1元至每股不低于75.64元，预计募集资金总额不超过19.2亿元。

　　值得注意的是，在后两次定增方案中钢钢网称募集资金用途分别包括了认购杭钢股份定向发行的股份及认购首钢股份定向发行的股份。

　　截至目前，钢钢网已完成前两次定增，共募集资金7077.83万元。

　　而就在今年的6月1日，钢钢网公布股权质押公告。公司控股股东上海山钢股权投资管理中心(有限合伙)质押1600万股无限售条件股份，占公司总股本30.55%。质押期限为2017年5月26日起至2018年5月19日止。

　　公告显示，本次股权质押用于上海山钢股权投资管理中心(有限合伙)为钢钢网申请借款8000万元提供担保，质押权人为上海幽谷资产管理有限公司。

　　可以看到，针对首钢股份的入股，钢钢网已经筹集到将近1.5亿的资金。