IPO 6过2！恐龙园遗憾被否 主题公园梦想难实现

　　在新的IPO审核风向下，去年占领新三板投资市场的Pre-IPO概念迅速冷却。3月份以来，正在IPO排队中的挂牌企业纷纷撤离：华信股份、英派瑞、开心麻花、芯朋微、安泰股份、艾录股份、鸿辉光通、联瑞新材、有方科技、合力亿捷......

　　新三板IPO企业3月份获安排上会的有三家，南京证券、文灿股份均已首发获通过，拿到登陆沪市主板的入场券。最后一家是今日下午进场审核的恐龙园。

　　解读君从投行人士处获悉，常州恐龙园首发遗憾被否，今日上会的另外5家企业中，2家顺利过会：药明康德、绿色动力，2家被否：天益医疗、国盛智科、1家暂缓表决：康辰药业。

　　年均营收超4亿 业绩存波动

　　恐龙园曾在2012年筹划登陆创业板，但这一计划进行到预披露阶段便搁浅了。2017年恐龙园再次向A股发起冲击，但在排队期间，恐龙园有长达5个月处于中止审查状态。

　　常州恐龙园于2000年正式开业，18年来从一块恐龙化石也没有，发展到如今的国家5A级旅游景区。恐龙园的控股股东为龙控集团，出资人为常州市政府，实控人为常州国资委。

　　作为一家游乐场的运营方，恐龙园在近几年取得了年均营业收入超4亿元的成绩，但其净利同时也出现了较大波动。

　　招股说明显示，2014年-2016年，恐龙园年营收均超过4亿元，2014年和2015年其净利润均突破6000万元。但2016年其归母净利润却发生腰斩，仅录得3049.29万元，扣非净利润不足3000万元。

　　恐龙园将2016年净利润下滑归咎于气候，经营旺季期间的多雨和极端高温天气导致了园区运营收入的降低。

　　值得一提的是，恐龙园主营业务收入中，来自园区运营的收入占比近80%，包括门票收入、园区餐饮、自营项目收入和租赁收入。按照恐龙园的解释，如果遇到上述极端天气且无应对措施，发行人营业收入势必会相应减少且无法控制。

主题公园竞争白热化 恐龙园主题单一

　　恐龙园所在的主题公园行业这些年竞争日趋激烈，不仅有本土企业纷纷加入试图分食市场，还有迪士尼乐园等国际知名主题公园入驻。市场分析人士认为，中国主题公园行业竞争的红海将要来临。

　　恐龙园做好准备迎接这波竞争了吗？同为新三板挂牌企业的华强方特，2014年-2016年游客人数分别达到911万人次、2309.30万人次和3000万人次，年复合增长率达到81.47%；华侨城、宋城演艺(300144) 、长隆集团2016年接待游客人次也分别达到3456万、3000万和2736万。

　　但从中华恐龙园入园人次看，2015年、2016年及2017年1-9月分别为234.32万、230.04万和197.74万，可以看到游客接待量逐年下降，仅为国内其他知名主题公园的十分之一。主题单一或许是恐龙园“吸引力”下降的重要原因。

　　随着政策逐渐放开，以迪士尼、环球影城为代表的国际知名主题公园争相涌入中国市场，竞争激烈。上海迪士尼于2016年6月开业，半年后游客人次即突破560万，11个月后突破1000万；2020年北京环球影城计划建成开业，预计将成为全世界最大的环球影城主题公园。

　　实际上，随着主题公园行业日趋激烈的竞争，国内外的主题公园运营商已不仅仅满足于传统的园区运营，而是逐步发展为以园区运营为依托，集文化创意、休闲娱乐、影视传媒等于一体的泛产业整合模式。

　　其中打造自有IP，或者与其他领域超级IP合作，凭借强大IP的影响力是加大主题公园流量引入的最好方式。比如作为全球最大IP制造商和拥有者的迪士尼，就凭借影视+乐园的模式稳坐全球主题乐园冠军的宝座；国内华强方特也凭借“熊出没”IP大火了一把；长隆集团则是通过与《爸爸去哪儿》合作扩展目标用户。

　　随着游客的消费理念在转变与升级，个性化出游成为主流，带有强IP以及鲜明特色的主题公园数量逐渐壮大。

　　从全球范围来看，美国的主题公园所占市场比例最大，其中又以迪士尼和环球影城为主，两家主题公园共接待游客人次1.87亿，占全球主题公园TOP10接待人次的43%。

　　据全球技术和管理服务咨询集团AECOM预测，鉴于中国人口是美国的四倍，2020年中国主题公园总体游客量将会超过美国。未来随着我国旅游市场的持续扩大，主题公园依然大有可为。

　　若缩小至亚太地区，中国主题公园表现最亮眼。亚太地区排名前20位的主题公园中有13个来自中国，其中11个来自中国内地 ，2个来自中国香港。

　　根据AECOM2016年全球主题公园研究报告，全球排名前10的主题公园中国占据3个，分别是华侨城、华强方特和长隆集团。恐龙园并不在榜单前十以内。

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