申万宏源：联邦制药(03933.HK)17年扭亏为盈 予目标价8.5港元

　　申万宏源(000166)发表研究报告称，联邦制药(03933.HK)2017年度扭亏为盈，录得8176万元净利润，核心净利润为2.63亿元(2016年核心净亏损为6020万元)。2017年度净利润受到一次性损失的影响，其中包括3.27亿元投资物业公平值变动亏损，5394万元可换股债券公平值亏损，以及3835万元汇兑收益等。公司从17年开始派息，派息比率为99.5%。

　　预计未来公司将维持约15%的派息比率。该行又称，预计18年稀释每股净利润为0.38元(同比增长660%)，19年为0.42元(同比增长11%)，20年为0.48元(同比增长14%)。我们将目标价由8.0港币上调至8.5港币，对应18倍18年市盈率，维持“中性”评级。联邦制药(03933.HK)现报7.82港元，跌幅1.14%，暂成交3996.46万港元，最新总市值127.22亿港元。