“最便宜券商股”太平洋业绩之殇:2017净利降八成 IPO零收入

　　赢家财富网4月28日讯(记者 刘小菲)从太平洋(601099) 证券日前披露的年报来看，这家云南龙头券商依然在上市券商中排名倒数。

　　2017年净利润金额及下滑幅度同行垫底

　　财报显示，2017年，太平洋证券实现营业收入12.97亿元，与上年同期相比下滑28.11%；实现净利润1.16亿元，同比下滑幅度高达82.59%。

　　据同花顺(300033) IFind数据统计，目前A股共有29家券商披露了2017年年报，其中年度净利润低于2亿元的只有太平洋证券一家，与其同样属于区域性券商的第一创业(002797)和山西证券(002500) ，盈利金额分别达到了3.75亿元和4.09亿元，而大型综合券商如中信证券(600030) 、国泰君安(601211)以及华泰证券(601688) 的净利润更是在90亿以上。

　　然而，这并非太平洋证券年度净利润首次位居行业倒数第一。数据显示，太平洋证券自2007年上市以来，公司年度净利润一直保持在行业后五位的水平，其中2008年、2015年及2016年倒数第一，2008年更是亏损6.45亿元。值得注意的是，2008年是太平洋证券上市后的第一年，业绩变脸速度之快令市场咋舌。

　　除了盈利金额，太平洋证券业绩成长性在券商行业里也处于垫底水平。数据显示，太平洋证券是2017年唯一一家净利润跌幅超过80%的上市券商。对于业绩下滑的原因，太平洋证券方面在接受赢家财富网财经记者采访时表示，主要系市场交易量继续收缩、佣金率持续下滑、市场波动、同业竞争加剧等因素的影响。

　　不过，赢家财富网注意到，同样是在“A股横盘震荡，沪指涨幅有限”的市场环境下，东方证券(600958)、华泰证券、国盛金控(002670)等12家上市券商2017年的净利润却出现上涨。

　　有券商人士在接受赢家财富网记者采访时指出，通过上述对比可以发现，太平洋证券收入并未摆脱“靠天吃饭”的困局，抗风险能力差。“二级市场有涨必有跌，在二级市场成交低迷、行情不稳定的情况下，券商自身应该做出积极业务调整，”该人士进一步解释称。

　　投行和自营大幅亏损 IPO承销收入为零

　　年报显示，太平洋证券2017年的主营业务包括证券经纪、证券投资、投资银行以及资产管理业务，除资产管理收入增长了19.24%外，其余三大业务线收入全线下滑，其中投行业务收入降幅最大，达到了28.87%，证券经纪和证券投资业务收入则分别缩水了23.91%和4.77%。

　　详细来看，太平洋证券2017年投行业务实现收入约1.3亿元，营业利润-733.3万元。值得一提的是，2017年以太平洋证券作为主承销商的新股发行、增发新股、配股收入均为零。

　　另外，2017年全年平洋证券经纪业务成交额6152.95亿元，排名位列65位，较2016年下滑4位；而证券投资方面，太平洋证券表示由于投资品种与市场走势存在偏差，报告期内自营业务亏损9688.76万元，与上年同期相比减少了8734.4万元。

　　业绩不佳融资来补 三年“抽血”市场超200亿元

　　在盈利能力不佳的情况下，太平洋证券对资金的需求显得更加迫切，为此，公司启动了一系列融资计划。赢家财富网记者注意到，2017年以来，太平洋证券先后发行了4期债券，分别为“17太证C1”、“17太证C2”、“17太证C3”、“17太证C4”，发行规模分别为20亿元、5亿元、11亿元和20亿元，也就是说，2017年太平洋证券通过发债融资56亿元，占2016年年末118亿元净资产的比例高达48%。

　　事实上，太平洋证券近年来频频通过“再融资”的方式来补充资本金。据赢家财富网记者梳理，2015年太平洋证券发行了五次金融债，合计募资94.5亿元；2016年通过发行短期公司债券、非公开公司债券、次级债券等方式，新增债券余额32亿元；另外，太平洋证券期间还进行了一次配股，募资金额为42.59亿元。

　　上述券商人士在接受采访时指出：“在短短三年时间里，太平洋证券实际向市场抽血超过200亿元，这对于一家地方小型券商来说，并不是个小数目。而该公司这种不顾市场行情频繁融资的行为，也说明了其背后的收入缺口确实不小。”

　　股价最“便宜” 市盈率高达165倍

　　收入的垫底和资金的短缺，反映到二级市场上就是股价的下跌。截至4月24日收盘，太平洋证券报价2.82元，是沪深两市最便宜的券商股。如果从2015年6月9日太平洋证券股价的最高点算起，该公司市值在不到三年的时间里蒸发了438.27亿元。

　　虽然股价经历了一番下跌，但太平洋证券的市盈率仍然颇高，截至4月24日收盘为165.3倍，在30多只券商股中遥遥领先。而同期所有券商股的平均动态市盈率仅为39.05倍，华泰证券、广发证券(000776) 、海通证券(600837) 、国泰君安等近10家券商的动态市盈率均在20倍以下。