中国外运“A”计划：将吸收合并外运发展

　　2017年，招商局集团旗下的招商公路(001965)与华北高速(000916) 成功完成重组，意在实现旗下交通资源的整合，打造出全产业链布局的高速公路投资运营企业。

　　如今，招商局集团业务板块整合又有重大举措。招商局集团下属H股上市公司中国外运(0598.HK)与A股上市公司外运发展(600270) (600270.SH)公告重组方案，由中国外运发行换股吸收合并外运发展，重组完成后，中国外运将成为跨境“A+H”上市公司。此举意在整合招商局集团旗下物流资源，完成海运、陆运、空运的全面整合，为物流业务全球化运营与发展奠定坚实的基础，打造世界一流智慧物流平台企业。

　　重组方案显示，此次物流资源的整合，中国外运拟向外运发展除中国外运以外的所有股东发行中国外运A股股票，交换其所持有的外运发展股票。如本次换股吸收合并成功，外运发展的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务将由中国外运或其指定的全资子公司承继及承接，外运发展终止上市并注销法人资格。而中国外运作为存续公司，其本次换股吸收合并发行的A股股票将申请在上交所上市流通，中国外运届时将成为一家“A+H”的上市公司。

　　本次重组的合并方中国外运作为我国最大的综合物流企业，多年蝉联中国物流百强第一名。根据第三方权威机构Armstrong&Associates的统计，在全球货运代理企业及全球第三方物流企业排名中，中国外运是唯一一家位列前十的中国物流企业。中国外运在货运代理、专业物流、仓储与码头服务、物流设备租赁等四大业务领域具备突出优势，且构成了一个较完整的产业生态链，协同效应明显。中国外运是中国最大的货代企业，拥有约860个分支机构，覆盖我国31个省级地区，超过120个城市；拥有约1200万平米的土地资源，为众多“世界500强”企业提供从工厂到门店的“端到端”全程供应链服务。

　　而外运发展自成立以来，始终坚持以专业化的航空物流为主营方向，经过多年的发展，外运发展已在国内航空货运代理行业建立了领先地位。近年来，为进一步整合优化内部资源，提高运营效率及质量，顺应行业发展趋势，已逐步打造出了空运货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块，其中电商物流增长迅猛，专业物流客户稳定。

　　当下物流行业的发展趋势是物流资源的深度融合，要求物流企业在提供多元化、综合性的物流综合服务及解决方案的过程中不断扩展物流网络、不断丰富物流产品。在此趋势推动下，中国外运与外运发展双方为谋求在未来竞争中更好地发展来回报所有股东，决定进行换股吸收合并以利于做大做强。

　　一方面，进行换股吸收合并，可以彻底解决未来业务发展过程中双方潜在的同业竞争问题，突破合并双方各自业务发展的瓶颈，打通整个物流链条，同时合并双方的关联交易也将随之全面消除。

　　另一方面，虽然本次合并前中国外运为外运发展控股股东，但双方拥有不同的股东结构，股东的利益不尽一致；双方拥有独立的管理层，其激励机制和利益目标会存在不完全一致的情形，且管理层级较多，一定程度会影响管理效率。只有通过换股吸收合并，才能使有关治理架构、决策机制等问题被彻底解决，从而实现双方利益的最大化。中国外运回归A股市场后，也将有利于中国外运按照境内监管要求和规章制度进一步完善公司治理结构和提升公司治理水平，以增强公司盈利能力，回报投资者。

　　此外，值得注意的是，本次合并完成后，中国外运作为存续公司将同时拥有“A+H”两大资本运作平台，可以在H股市场和A股市场开展资本运作活动。由于A股市场投融资工具不断创新，投融资活动十分活跃，因此，“A+H”资本运作平台的搭建，有利于中国外运进一步拓宽融资渠道，扩大品牌影响力及提升竞争力，为公司未来的业务发展和兼并收购提供有力的资本支持。

　　中国外运作为招商局集团综合物流业务的唯一上市运营平台，定位于成为行业领跑者、产业整合者、供应链物流生态圈的构建者、智慧物流的引领者和实现世界一流的中国物流产业的推动者。此次换股吸收合并将有利于公司整合招商局旗下物流资源优势，更好地应对物流行业发展趋势，服务国家“一带一路”倡议，使公司由综合物流服务供应商向综合物流服务整合商和平台商转变，更高更快地实现打造世界一流智慧物流平台企业的战略目标。