拜耳625亿美元收购孟山都 全球农化三巨头争霸格局显现

　　不出意外，德国制药和农用化学品巨头拜耳将于当地时间6月7日完成收购美国生物技术企业孟山都，收购完成后，拜耳与孟山都新组建的公司将成为全球最大的种子和杀虫剂生产商，届时117年历史的孟山都公司名将不复存在。而这也将成为20年来德国公司最大跨国收购案，同时对全球农化格局的影响重大。

　　收购金额约为625亿美元

　　据美国司法部当地时间5月29日消息，同意拜耳以660亿美元收购孟山都，不过随后的剥离决定使得目前的收购价格约为625亿美元。收购完成后，拜耳将成为孟山都的唯一股东。拜耳在本周一发表声明称，“拜耳的公司名将继续保留，而孟山都则将不再是个公司名。被收购的产品将会保留各自的品牌名，并成为拜耳产品组合的组成部分”。

　　2016年9月，拜耳宣布拟斥资660亿美元收购孟山都。此后两年间，这桩收购案受到市场密切关注，有关反垄断的担忧和提议层出不穷。一些反垄断专家先前警告，拜耳完成收购后将成为全球最大种子和农用化学品制造商，要慎防垄断风险。为避免扼杀市场竞争，欧洲联盟、美国等相继要求拜耳剥离相关业务和资产。

　　今年3月21日，欧盟批准拜耳收购孟山都，作为条件的一揽子剥离方案包括拜耳向巴斯夫出售超过60亿欧元的部分农药和种子业务，从而使巴斯夫有能力取代拜耳在这些市场的竞争力。

　　今年5月29日，拜耳同意剥离旗下植物油、种子、种子处理、某些领域的研发项目等业务和资产，将大约90亿美元业务和资产出售给德国化工巨头巴斯夫，以获得美方对收购案的批准。

　　至此，拜耳对孟山都的收购案已经获得巴西、澳大利亚、欧盟、美国等批准，几乎扫清完成收购的全部障碍。

　　拜耳有望创造新价值空间

　　记者从拜耳官网上了解到，此次收购完成后，预计从2019年开始，将对拜耳每股核心盈利产生积极贡献。从2021年开始，每股核心盈利有望实现两位数增长；业务剥离调整后，拜耳预计从2022年开始，所产生的协同效应将为每年的不计特殊项目的息税折旧摊销前利润贡献12亿美元。

　　此外，拜耳已获得了首期570亿美元的过桥融资。而这笔过桥融资将通过股权和债权并用的方式进行再融资，最终确定的股权再融资方式为发行认股权，且已于6月3日宣布。据悉，拜耳于3日宣布一项60亿欧元的配股交易，将面向现有投资者发行近7500万份新股，每股价值81欧元，现有投资者每拥有23股可以购买2份新股。

　　全球农化格局生变

　　市场观察人士认为，继陶氏与杜邦合并、中国化工收购先正达后，拜耳如今朝着收购孟山都迈过关键的一道坎，全球农化行业集中度进一步提高，逐渐形成“拜耳-孟山都”“中化-先正达”“陶氏-杜邦”三巨头争霸的格局。

　　银河证券发布研究报告表示，三起巨头的并购顺利完成后，全球种业和农化的战略格局将发生重大的变化，该行业在全球的集中度将进一步提高。

　　世界谷物市场2012年以来持续低迷，主要种子企业的收入增长停滞甚至下降，迫使不少企业寻找合作机会。企业财报显示，孟山都、先正达、杜邦、巴斯夫等农化巨头近几年来出现亏损。

　　从业务看，拜耳与孟山都互补性很强。拜耳是全球第二大杀虫剂供应商，主要市场在欧洲，也是全球市场主要种子供应商。孟山都是全球最大的种子供应商之一，主要市场在美国和拉丁美洲，也销售全球广泛使用的杀虫剂。中信建投(601066,股吧)分析认为，并购是农化巨头强强联合，提升国际竞争力的必然之举。

　　而在中国市场方面，由于2017年以来全球农作物种植面积稳定增长，农产品(000061,股吧)价格底部复苏，带动对农药等农化产品需求，将进一步推动农化产品价格上行。有分析指出，后续来看，中国农化产品结构需通过持续优化，提高毛利产品占比等措施来应对来自巨头农化产品价格、技术等方面冲击。