环保政策密集落地市场并购火热 新三板环保企业“沐春风”

　　2018年环保政策再迎密集落地期，《中华人民共和国环境保护税法》、《生态环境损害赔偿制度改革方案》，以及新修订的《中华人民共和国水污染防治法》等多部重量级环保政策在今年正式生效。

　　随着多项政策的相继落地实施，环保监管力度明显加大，环保督察逐渐常态化，走穴式监察使得环保生态强度深化，我国节能环保市场空间进一步扩大。而新三板环保行业拥有近400 家公司，覆盖了大气治理、水治理、固废治理等各个细分领域，成为我国环保市场的“主力军”。

　　上半年业绩稳健头部企业表现亮眼

　　据研究中心统计，今年上半年新三板环保企业资产总额和营业收入分别为831.14亿元、211.68亿元，同比分别增长26.31%、25.05%，总体规模较去年同期有所扩张；实现利润总额和净利润分别为19.77亿元、15.89亿元，同比增长50.46%、51.91%，利润率等盈利能力综合指数表现有所回暖。

　　数量上来看，除去未披露半年报的13家企业，上半年381家三板环保企业中有259家企业实现盈利，占总体的67.98%，整体业绩表现较为稳健。

　　三板环保行业中的几家头部企业业绩相当亮眼。以军信环保(872664)为例，上半年公司实现营业收入3.27亿元，同比增长437.60%，净利润为1.06亿元，较上年同期的188.96万元增长幅度达5535.71%。

　　业绩大幅增长，军信环保表示，主要是由于上半年公司新增了渗沥液(污水)处理和垃圾填埋处理业务以及子公司新增了垃圾焚烧处理业务、发电业务及飞灰处理业务。上半年渗沥液(污水)处理和垃圾填埋处理业务增加收入8666.12万元，垃圾焚烧处理业务、发电业务及飞灰处理业务增加收入1.57亿元，同时新增业务毛利率较高也带动了公司总体毛利率的上升。

　　另一家企业金达莱(830777)的表现也是可圈可点，上半年公司实现营收3.11亿元，同比增长42.70%，归母净利润增长32.99%达1.03亿元。据了解，金达莱2017年度进行了分红，公司豪派1.24亿元现金红利给股东，可谓是挂牌公司里的“分红大户”。

　　需要注意的是，金达莱已于2017年10月提交了上市申请，目前公司正在接受【招商证券(600999)、股吧】的上市辅导。

　　2018上半年新三板环保行业业绩前十企业名单

　　环保并购火热新三板成重要标的池

　　尽管环保行业最近面临着融资难、资本市场表现不佳等问题，然而从并购市场表现看，2018年上半年环保行业兼并重组却依然活跃。

　　相关数据显示，截止2018年7月31日，环保市场共计发生并购50起，涉及金额达334.27亿元(仅计算披露金额)。而2017年全年环保市场共计发生385亿元的并购金额，由此可见，2018年并购态势不减。

　　今年9月，上市公司【中国天楹(000035)、股吧】(000035)88亿天价收购欧洲环保巨头Urbaser更是将环保并购推向高潮，让环保产业这块“香饽饽”吊起了更多人的胃口。

　　纵观被收购标的，其中新三板企业备受A股上市企业青睐。据研究中心统计，截止目前，除已停止实施的3起并购案例，环保市场共发生7笔上市公司并购新三板公司的交易，交易金额达35.47亿元。7笔并购交易中，6笔交易金额均在2亿元以上。

　　2018年1-9月环保行业上市公司并购新三板公司

　　其中，【启迪桑德(000826)、股吧】收购浦华环保(835956)交易金额达13亿元，为今年以来环保市场上市公司并购新三板公司并购金额最大的交易，目前该笔交易已经完成，浦华环保成为启迪桑德的全资子公司。

　　启迪桑德称，浦华环保是国内专业的水环境污染控制和水生态建设服务商，其业务布局符合公司主营业务战略规划。此次收购完成后，可利用公司现有平台有效整合相关业务资源，实现公司与浦华环保的战略协同及优势互补，延伸产业链，扩大公司水务业务规模并提高市场占有率，并进一步增强公司的竞争实力。

　　对于环保行业而言，新三板市场和A股市场有着明显的差异。一方面，A股市场公司体量大、规模大，接单能力和资源优势明显，还是PPP订单的重要中标人，除此之外国企、央企的进驻使得龙头效应更加明显；而新三板市场中大多数企业为地方性、区域性的民办企业，在接单能力、客户资源等方面都相对处于劣势。所以对于龙头企业来说，可以通过横向整合增强实力以增加市场份额，中小型企业则大多数成为被并购标的。

　　另一方面，目前我国环保行业中，“小、散、乱”现象依旧存在，为改善这种局面，同时对比欧美环保巨头的成长过程，未来并购或将成为我国环保行业发展壮大的重要途径之一。而在这一过程中，并购新三板市场中一些拥有专有技术和驻足特殊领域的稀缺标的，对于A股环保龙头企业而言，是实现横向整合和多元化发展战略的重要途径。

　　环保政策带来增量市场三板企业受益明显

　　近年来，国家大力推行生态文明建设，生态文明顶层设计逐步完善，相关法制建设也在不断健全。2015年4月，**中央、国务院印发《关于加快推进生态文明建设的意见》，明确了生态文明建设的总体要求、目标愿景、重点任务和制度体系。近几年又连续出台了《新环境保护法》、《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》和《土壤污染防治行动计划》等多项法规政策将生态文明建设不断由概念向具体操作领域深入落实。

　　随着环保税、排污许可制度等政策法规的不断加码，我国节能环保市场空间未来或将持续扩大。据多个行业协会研究报告预测，2018年预计我国节能环保产业产值将超过7万亿元，到2025年，有望突破十万亿大关。

　　万亿蓝海的存量市场和环保趋严带来的增量市场，一方面，吸引了越来越多的企业参与到节能环保行业的竞争中来。据研究中心统计，截止10月17日，今年以来共有15家环保企业挂牌新三板。

　　另一方面，今年以前已经在新三板上的企业，也因此受益颇多。据不完全统计，截至10月25日，2018年以来新三板环保企业合计项目中标金额达58.58亿元，涉及华浩环保(871298)、芳笛环保(430724)、名城科技(870778)、民基生态(833365)、开创环保(833591)等近30家新三板企业，其中中标的PPP项目合计金额达38.95亿元，占中标总金额的比例为66.49%。

　　越来越多的PPP环保项目“落地”新三板，也从侧面传递了国家正在从政策层面大力推广环保PPP模式的市场信号，而新三板企业正在享受着这些政策带来的红利。

　　具体来说，在环保PPP项目中，环保建设企业与政府部门成为联合体，并且通过引进第三方社会资本实现建设资金多元化，项目资本金以外的缺口通过银行贷款解决。这些多方参与主体联合建立新的融资平台，解决了传统模式下环保工程企业需要独自承担融资重任的问题。这不仅让环保工程企业现金流得到了改善，而且工程款结算也得到了保障，从而解决了资金密集、回款困难、周期长、经营性现金流差等行业痛点。

　　在国家高度重视生态文明建设的政策引导之下，环保产业迎来了更多的发展机遇，同时环保市场的持续火热，也使得整个环保行业处于加速整合阶段。说到底，环保市场的市场空间和潜力是实打实的，未来市场能否抓住机遇带动行业向好发展，关键要看环保企业怎么发展，尤其是以新三板企业为代表的中小企业。