新三板企业泽达易盛闯关科创板IPO 主营毛利率持续下滑

　　6月13日，资本邦泽达易盛(天津)科技股份有限公司(下称“泽达易盛”)的首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书(申报稿)已获受理。 　　泽达易盛拟在上交所科创板上市，本次拟公开发行不超过2,078万股人民币普通股(A股)，且不低于发行后公司股份总额的25%，均为公开发行的新股，不涉及公司股东公开发售股份的情况，发行后总股本不超过8,311万股，募集资金拟投资于新一代医药智能工厂平台升级项目，智能医药及医疗融合应用平台升级项目，研发中心项目和营销网络建设项目，总投资额达43,670.19万元，保荐机构(主承销商)为【东兴证券(601198)、股吧】股份有限公司。

　　资本邦获悉，2016年8月24日，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券简称“泽达易盛”，证券代码“839097”，转让方式为协议转让。

　　泽达易盛(天津)科技股份有限公司成立于2013年1月15日，公司实际控制人为林应、刘雪松夫妇，两人在公司实际可支配的表决权合计为66.17%。。公司第一大股东和第二大股东持股比例较为接近，且持股比例均未超过30%，故公司无控股股东。

　　公司致力于从事医药健康产业链的信息化服务，包括软件开发、系统集成及技术服务，属于软件和信息技术服务业。公司的主要产品和服务为：智慧医药平台、智能工厂平台及智慧农业平台。

　　公司核心技术包括分布式处理技术，大数据处理技术，云平台技术应用，微服务框架，制药工艺过程参数测控与知识优化技术等。公司围绕医药健康已成为从种植到生产到流通的全产业链信息化服务提供商。公司在医药流通信息化领域的业务已涵盖河北省、四川省、湖南省、贵州省、内蒙古自治区、沈阳市、宁波市、拉萨市、威海市、盐城市、天津滨海新区等省市，覆盖的食药监部门所监管的零售药店合计超过8万家。

　　公司目前主要盈利来自产品定制和项目实施收入，另有少量收入来源于运营服务。公司产品通常为整体解决方案，根据客户需求进行个性化开发。在确定价格时，公司综合考虑软件产品开发难度、人员成本、运营管理成本、外购软硬件成本，并结合市场竞争情况进行综合报价，在充分实现客户需求的前提下提供最优报价以实现盈利。

　　财务方面，2016-2018年，公司营业收入分别达到7,219.11万元，12,383.50万元，20,227.73万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为1,014.44万元，3,294.49万元，5,273.77万元。 　　图片来源：泽达易盛招股书

　　保荐机构根据泽达易盛特点、市场数据的可获得性及评估方法的可靠性等，谨慎、合理地选用评估方法，按照发行人报告期内外部股权融资估值情况、可比公司在境内市场的估值情况，分析得出公司预计市值不低于人民币10亿元。发行人本次发行上市申请适用《上市规则》第2.1.2条第(一)项规定。

　　资本邦获悉，泽达易盛存在以下风险：

　　1。公司客户较为集中的风险

　　2016年度、2017年度及2018年度，公司前五名客户销售收入占营业收入的比重分别为50.17%、54.91%和72.34%。公司前五大客户销售收入占比逐年上升主要原因为公司积极开拓市场，在食品药品监管系统、智慧政务、农业信息化产品等领域与中国电信旗下的多家控股子公司展开多项合作，因此公司的客户集中度较高。报告期内，公司与主要客户均保持良好的业务合作关系，但存在客户较为集中的风险。如果客户未来采购策略发生变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，导致公司与主要客户的合作关系发生变化，将可能对公司的生产经营带来不利影响。

　　2。毛利率波动的风险

　　2016年度、2017年度及2018年度公司的主营业务毛利率分别为59.33%、50.70%和46.99%，公司销售产品的结构、服务价格、技术更新速度、市场竞争环境、人力资源成本等因素的变化，均有可能导致公司的综合毛利率水平出现一定幅度的波动，从而可能影响公司整体的盈利水平。因此，若未来市场竞争加剧、国家政策调整、产品售价及原材料采购价格发生不利变化或新产品未能如预期实现销售，则公司毛利率水平存在下降的风险，进而使公司盈利能力下降。

　　3。净资产收益率被摊薄的风险

　　2016年度、2017年度、2018年度，公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润)分别为9.36%、19.87%及19.62%。本次发行完成后，公司的净资产规模将大幅上升，而募集资金投资项目从实施到产生效益需要一定时间，预计本次发行后，公司净资产收益率与过去年度相比将有所下降，因此，公司存在短期内净资产收益率下降的风险。