史上最苦情IPO：苦等15年、熬了5任证监会主席、经历3次IPO停摆

　　上市可真不是一件容易的事情，有些公司一等就是15年，堪称史上“最苦情的IPO企业”。

　　12月26日晚，从投行人士处获悉，今日首发上会的4家企业：西域旅游开发股份有限公司、江西耐普矿机新材料股份有限公司、北京万泰生物药业股份有限公司、贵州三力制药股份有限公司均成功过会。

　　值得一提的是，本次过会的西域旅游被称为史上最长IPO！因为它苦等了15年、熬过5任证监会主席、经历3次IPO停摆，才终于盼来了自己的春天，堪称最苦情的IPO企业！

　　西域旅游为上市苦熬15年

　　2004年2月21日，设立时间仅3年零1个月的西域旅游，首次向IPO发起冲击。

　　2004年2月16日审核的发行人包括西域旅游开发股份有限公司，第一次发审会由于时间较早，没有关于审核结果的公开信息，但可以确定西域旅游的前次IPO申请结果应该是主动撤回或者未通过。

　　这次冲击IPO失败后，公司的上市计划并未打消，但谁能想到，公司再度开启IPO时，已经过了13年……

　　这十三年间西域旅游遭遇的波折，堪称“悲情”：

　　2003年，非典疫情爆发，全国旅游业冰封；

　　2004年8月至2006年6月，IPO两次停摆；

　　2009年受乌鲁木齐暴恐事件影响，新疆旅游业受挫；

　　2012年11月至2013年12月，IPO再次暂停；

　　2013年、2014年发生的新疆吐鲁番“6.26”事件、昆明“3.1”事件再次打击新疆旅游业；

　　第一次IPO之后，西域旅游似乎元气大伤，迟迟没有重整旗鼓回归A股，而是退而求其次，选择在新三板挂牌。

　　2015年5月，西域旅游开发股份有限公司成功在“新三板”挂牌。西域旅游不仅是第一个登陆“新三板”的新疆旅游企业，也是全国首家旅游景区挂牌“新三板”。媒体报道，西域旅游的成功挂牌开启了新疆旅游产业在中国资本市场高速发展的新时代。

　　然而2017年10月10日起，西域旅游将在全国中小企业股份转让系统暂停转让，再一次开始考虑回归主板。

　　自2016年5月，西域旅游已经开始接受上市辅导。2017年9月30日，公司的IPO申请获证监会受理，2018年4月招股书预披露。

　　而就在西域旅游拟IPO期间，中国证监会都已经更换了5任主席。

　　第五任证监会主席：尚福林

　　任职时间：2002年12月27日-2011年10月

　　第六任证监会主席：郭树清

　　任职时间：2011年10月29日-2013年3月

　　第七任证监会主席：肖钢

　　任职时间：2013年3月17日-2016年2月

　　第八任证监会主席：刘士余

　　任职时间：2016年2月20日-2019年1月

　　第九任证监会主席：易会满

　　任职时间：2019年1月26日-今

　　2019年12月26日，西域旅游终于顺利过会，苦等15年后也终于迎来了自己的“春天”！

　　业绩波动明显，最近报告期净利润为负

　　资料显示，成立于2001年1月的西域旅游，主要为游客提供旅游服务，主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社及文化演艺等其他服务。

　　目前，公司主要经营区域有国家AAAAA级景区新疆天山天池景区、国家AAA级景区新疆五彩湾古海温泉旅游风景区。

　　招股书显示，截至2015-2017年末，西域旅游营收分别为1.74亿元、1.88亿元、1.94亿元，同比增长分别为46.78%、8.17%、3.28%；归属于母公司所有者的净利润分别为2702.32万元、3740.04万元、4509.23万元，同比增长分别为215.52%、38.4%、20.57%。

　　其中，公司90%的收入是来自旅游客运(含区间车、观光车、电瓶车)业务、索道业务、游船业务和旅行社业务，招股书显示，2015-2017年，来自旅游客运业务收入分别为9650.96万元、1.16亿元、1.24亿元，占主营业务收入的比重分别为56.97%、63.62%和65.13%。

　　从所公布的财报数据来看，在2014-2016年间，西域旅游的旅游服务业务实现了较快发展，营业收入和归属于母公司净利润均保持增长的态势。营业收入从2014年度的11,827.11万元增长到2016年度的18,779.20万元；归属于母公司所有者的净利润从2014年度的856.46万元增长到2016年度的3,740.04万元。

　　但在财报所披露的最近一期，也就是2017年上半年，这种增长趋势却没有维持，西域旅游的业绩出现了明显下滑。

　　招股说明书显示，2017年1-6月，公司完成经营收入4,246.88万元，与上年同期4,804.81万元相比收入减少557.93万元，减幅11.61%；本期营业成本3,349.35万元，同比减幅1.67%；本期净利润-1,244.66万元，同比亏损增加40%。经营活动产生现金流量净额-23.62万元，与上年同期相比减少613.94万元，减幅104%。

　　对于出现这种情况，有分析认为是受季节因素影响导致。西域旅游所主打的温泉娱乐等业务的客源具有明显的季节性。

　　带着三大争议惊险“过关”

　　虽然说西域旅游为在主板上市已经等了15年，但这次的IPO过程仍然伴随着着争议，险象环生。总来来看，有三大方面的争议：

　　首先，公司面临货币资金短缺，偿债压力大的困境。

　　西域旅游本次募资2.37亿元，除了将1.57亿元用于天池游客服务中心改扩建项目、天池景区灯杆山游客服务项目和天山天池景区区间车改造项目，剩余8000万元是用来偿还银行贷款，占比33.76%。

　　招股书显示，公司有息负债为2017年5月以索道、区间车等为标的与招银金融租赁有限公司签订售后回租《融资租赁合同》，融资金额为1亿元，融资期限为5年，按季支付利息。

　　与此同时，公司在2015-2017年末，合并报表资产负债率分别为59.82%、46.72%、32.26%，高于同行可比公司的平均值。

　　报告期内，截至2015-2017年末，公司账上资金分别为922.79万元、1.52亿元、6591.09万元；报告期内，公司长期应付款分别有43.79万元、1809万元、6710.81万元，占总负债比分别为0.17%、6.90%、42.41%。系公司因融资租入固定资产产生的长期应付款。

　　此外，2015-2017年末，公司应付账款分别为3707.28万元、2975.26万元、3576.69万元，占流动负债比例分别为26.80%、13.11%、56.99%，以1年以上的款项较多，主要系应付尚未进行竣工结算的工程款。

　　然而，据招股书显示，公司在报告期各期末的在建工程账面价值分别为177.23万元、161.5万元、323.35万元，在建工程余额变动较小，截至2017年末，公司在建工程项目仅包括天池游客服务中心改扩项目、天池景区灯杆山游客服务项目、以及怡松园变压器安装工程，而且，公司无需计提减值准备。

　　至此，刨除8000万元的银行贷款需要归还，其余资金部分或用于偿还其他债务，但公司偿债压力似乎不小。

　　另外，公司还存在欠薪问题。招股书显示，截至2015-2017年末，公司应付职工薪酬余额分别为381.41万元、735.96万元和242.17万元，占流动负债总额的比重分别为2.76%、3.24%、3.86%。

　　然而，由于新疆旅游季节性明显，公司业绩受季节性波动影响大，其中第三季度的收入占全年收入的65%以上，公司业绩较难维稳，加之股东资产被轮候冻结，以及公司部分资产冻结，未来，西域旅游或难以持续保证偿债能力。

　　其次，二股东资产司法冻结，公司两次被列“被执行人”。

　　据天眼查，西域旅游的控股股东为天池控股，实际控制人为阜康市国有资产监督管理局；持股5%以上股份的股东分别为新疆天池控股有限公司(简称“天池控股”)、新天国际经济技术合作(集团)有限公司(简称“新天国际”)，分别持股为51%、33.17%。 　　然而，在西域旅游2018年10月8日发布的公告中看到，二股东新天国际持有公司1799.55万股股份被司法冻结，占西域旅游总股本15.48%。原来是因为新天国际与【中信国安(000839)、股吧】集团有限公司(简称“中信国安公司”)发生借贷纠纷。

　　公开资料显示，因新天国际无法偿还借款，中信国安公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，查封了新天国际持有的西域旅游股权1799.55万股。据悉，被冻结股权全部为无限售条件股份，司法冻结期限为2018年9月28日起至2021年9月27日止。

　　除此之外，西域旅游自己的部分银行账户也被司法冻结。值得注意的是，据天眼查显示，西域旅游曾在2007年两次被列为“被执行人”。

　　最后，涉嫌虚假记载、重大遗漏或误导性陈述。

　　前面提到，西域旅游曾不止一次申报IPO，然而关于前次申报IPO情况，西域旅游在此次的招股书中只字未提。这也引发了监管机构对于其涉嫌虚假记载、重大遗漏或误导性陈述的怀疑。

　　正是有着这么多的争议，在今天(12月26日)以前，还有讨论西域旅游此次能否顺利上会。但目前的结果来看，西域旅游已顺利过关，等了15年，着实不易。