建邦股份837242聚焦汽车后市场

　　建邦股份是首批精选层企业之一。公司主营汽车后市场非易损零部件的开发、设计与销售。此次公司募集资金2.01亿元，主要用于汽车非易损件新产品开发项目、信息化系统升级建设项目以及补充流动资金。

　　汽车后市场潜力大

　　行业人士指出，汽车后市场价值链具体可分为汽车金融、汽车保险、维修保养、汽车租赁、汽车用品以及二手车等细分领域。相较于新车市场，汽车后市场仍处于发展阶段，且保持高速成长的趋势。随着市场模式的不断演进成熟，汽车后市场巨大的发展潜力与广阔的需求逐渐显现。

　　随着汽车保有量逐步增长，国内汽车后市场规模持续增长。据预计，2019年-2022年我国汽车后市场将保持10%-15%的发展增速；预计到2023年市场规模将达到2.3万亿元左右。

　　受益于汽车后市场发展，建邦股份业绩呈逐步增长态势。2017年至2019年，公司营收分别为2.7亿元、4.39亿元、3.81亿元，净利润分别为2894.12万元、5814.72万元、4669.84万元。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为750.59万元、1425.39万元、6953.62万元。

　　2017年至2019年，建邦股份毛利率分别为27.22%、26.27%、27.18%；同期可比公司金麒麟(603586)、铁流股份(603926)、隆基机械(002363)、正裕工业(603089)、【畅联股份(603648)、股吧】(603648)的毛利率均值分别为26.24%、23.42%、24.46%。公司主要产品包括制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统和汽车其他系统，前四类产品收入合计占主营业务收入的比例分别为91.66%、94.15%、90.01%。

　　近年来，建邦股份存货呈上升态势，2017年至2019年分别为1584.84万元、2954.96万元、4001.25万元，2018年与2019年分别较上年增长86.45%、35.41%。建邦股份表示，公司积极开发新产品，扩展相关产品型号，增加相关型号产品的存货储备，导致存货余额增加。

　　外销收入占比高

　　招股书显示，建邦股份的主要产品用于出口。2017年至2019年，建邦股份的国际销售收入分别为2.49亿元、3.91亿元、3.14亿元，占同期主营业务收入的比重分别为92.12%、88.94%、82.37%。

　　对于国际销售收入占比过高带来的风险，建邦股份认为，如果相关地区出现经济衰退或其他重大不利情况，或者人民币汇率存在较大波动，将对公司的经营业绩产生一定影响。

　　应对措施方面，建邦股份表示，近年来公司一直注重境内客户的开发，不断加大开发力度。为满足未来国内市场需求持续的增长需要，公司急需扩大营销网络布局，加强专业营销队伍建设。

　　研发投入低

　　招股书披露，公司采取柔性化的市场需求导向型模式，将重点放在市场调研、工程设计、模具开发、产品验证上，生产环节委托外部厂商进行，公司主要负责对其关键技术把控及指导，并进行质量管理。

　　不过，建邦股份研发人员占比、研发投入占比均低于可比公司平均水平。招股书显示，2017年至2019年，建邦股份研发人员占比分别为8.65%、11.64%、5.26%，研发费用占营业收入的比例分别为0.3%、0.6%、0.71%。同期同行业可比公司金麒麟、【铁流股份(603926)、股吧】、隆基机械、正裕工业、畅联股份研发人员占比的平均数为10.46%、9.49%、12.44%；研发投入占营业收入比例的平均数分别为2.98%、3.16%、2.65%。

　　建邦股份表示，公司的业务模式与可比公司相比较存在独特性，研发人员实施精准划分，根据实质参与研发项目的情况对其进行认定，对产品开发投入的预算实施精细化管理，且专注于产品设计、参数校准等技术含量高的关键环节，非关键部分交由供应商进行，因此研发人员占比及研发投入占营业收入的比例整体低于可比公司平均水平。

　　此次建邦股份募集资金2.01亿元，分别用于汽车非易损件新产品开发项目、信息化系统升级建设项目和补充流动资金。其中，汽车非易损件新产品开发项目拟使用募集资金1.3亿元，建设期为36个月。该项目主要建设内容为拟购置一批先进的研发设备以供研发人员持续产品开发，并根据开发成果定制一系列产品模具，从而开发新产品。

　　公司表示，募投项目主要是开发新产品，目前尚未形成收入。本次募投项目开发的新产品主要是根据其市场调研及对市场需求情况预测确定的。募投项目建设完成进入稳定经营期后，据测算达产年份可新增销售收入2.79亿元。